> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美联储3月FOMC会议总结 ## 核心内容 美联储于2026年3月19日宣布维持联邦基金利率在 $3.5\% - 3.75\%$ 区间不变，并继续执行2025年12月的资产负债表政策。此次会议声明和发布会的措辞变化较少，表明美联储对当前经济状况的判断保持相对稳定。 ## 主要观点 ### 1. 利率与政策立场 - **利率维持不变**：美联储决定不调整利率，保持在 $3.5\% - 3.75\%$ 区间。 - **中性立场**：鲍威尔在发布会上表示，当前利率处于中性水平的高端，或为轻微/适度限制性，是一个合适的位置。 - **降息预期**：点阵图显示，2026年或有1次降息，与会者对降息幅度的预测分歧相对可控。 ### 2. 经济与通胀预测 - **经济预测上调**：美联储上调了2026-2028年GDP增速预测，分别为 $2.4\%$、$2.3\%$ 和 $2.1\%$。 - **通胀预测上调**：2026年PCE和核心PCE预测分别为 $2.7\%$，较2025年12月预测分别上调0.3和0.2个百分点；2027年通胀预测也略有上调。 - **失业率预测**：2026年失业率预测为 $4.4\%$，2027年上调至 $4.3\%$，2028年维持在 $4.2\%$。 ### 3. 中东局势的影响 - **地缘风险**：由于中东局势紧张，尤其是霍尔木兹海峡的封锁和油价上涨，市场对美国通胀的担忧增加。 - **美联储态度**：尽管油价上涨可能带来通胀压力，但美联储认为其对核心通胀的传导效应不高，因此暂不考虑重新加息。 ### 4. 市场反应 - **风险偏好下降**：会议后，市场风险偏好边际承压，美股下跌，美债收益率上行，美元指数走强，黄金价格下跌。 - **市场预期**：CME期货定价显示，市场预期美联储将在2026年降息一次。 ## 关键信息 - **货币政策路径**：美联储认为在2026年或有1次降息，时间点可能在第三季度之后。 - **劳动力市场**：鲍威尔指出，劳动力市场处于“零就业增长的平衡”，但存在下行风险。 - **通胀构成**：当前约 $3\%$ 的核心通胀中，有0.5-0.75个百分点由关税引起，预计后续会逐渐消失。 - **鲍威尔的未来**：若特朗普未在5月份确认新主席提名，鲍威尔将担任临时主席，直至司法部调查结束。 ## 风险提示 1. **国际局势紧张**：可能导致大宗商品价格上涨，引发美国通胀超预期，从而制约进一步降息。 2. **美国经济超预期衰退**：若劳动力市场出现超预期下跌，可能需要进一步降息以应对经济下行压力。 ## 图表目录 - **图1**：2025年12月点阵图对2026年降息预测高度分化。 - **图2**：3月点阵图预期2026年仍有1-2次降息。 - **图3**：美国汽油价格上升较多。 - **图4**：油价上升会同时冲击通胀与经济增长。 - **图5**：美股录得较大跌幅。 - **图6**：10年期美债收益率上行。 - **图7**：美元指数上行。 - **图8**：黄金价格下跌。 ## 表格目录 - **表1**：美联储3月决议内容相较于1月变化较少。 - **表2**：美联储上调2026-2028年GDP增速预测，上调2026-2027年通胀预测。 ## 结论 综上所述，美联储在3月FOMC会议上维持利率不变，对经济和通胀的判断相对乐观，但对中东局势的不确定性保持高度关注。尽管存在通胀上升压力，美联储仍倾向于观望，2026年可能有一次降息，但时间点或延后至第三季度。市场对美联储政策的反应显示风险偏好有所下降，需持续关注地缘政治风险对经济和通胀的影响。