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美联储2月FOMC会议点评总结

核心内容

美联储于2023年2月2日凌晨3点召开FOMC会议，宣布加息25个基点，同时表示将继续按原计划缩减资产负债表规模。本次会议对通胀形势的看法有所缓和，但整体货币政策仍保持鹰派立场。加息幅度放缓，但降息仍较远，市场反应积极，显示对美联储政策已有所“脱敏”。

主要观点

1. 声明及发布会要点

• 加息25bp：美联储宣布加息25个基点，恢复到25bp的加息节奏，表明加息步伐趋于稳定。
• 缩表继续：将继续按2022年5月发布的计划有序缩减国债及MBS持有规模。
• 通胀看法缓和：美联储首次对通胀态度出现转变，认为当前通胀虽然仍处于高位，但已有所缓和。
• 关注全球风险：特别指出俄乌冲突对全球经济造成困难，提升了不确定性，因此将密切监测通胀风险。
• 政策调整依据：从关注利率上升“速度”转变为关注“幅度”，意味着未来加息步伐可能固定为25bp，加息终点已近。
• 鲍威尔鹰派表态：鲍威尔强调不能过早放松政策，直至通胀目标实现，但表示通缩进程已经开始，加息终点基本确定。

2. 加息幅度再度放缓，但降息或仍较远

• 通胀回落与薪资减缓：12月美国PCE同比增速下降，薪资增长放缓，显示通胀趋势性回落仍在继续。
• ECI指数走低：雇佣成本指数（ECI）环比增速连续下降，显示劳动力市场韧性有所减弱。
• 加息终点明确：点阵图显示加息终点在5.0% - 5.25%区间，意味着未来可能在3月和5月各加息一次，随后结束加息周期。
• 2023年不降息：鲍威尔明确表示2023年不会降息，降息时间可能在年底，但需观察通胀与就业数据。

3. 市场或已对美联储“脱敏”，双方分歧仍存

• 市场反应积极：会议结果基本符合预期，市场解读为“中性偏鸽”，风险资产快速上涨。
• 美股与美债表现：发布会后，美股大幅拉升，美债收益率和美元指数快速回落。
• 分歧在于通胀回落速度：市场对通胀回落较为乐观，但美联储仍保持警惕，认为通胀尚未进入可持续下行通道。
• 劳动力市场关注重点：未来劳动力市场走势可能成为判断通胀是否可控的关键。

4. 风险提示

• 国际局势紧张：可能引发通胀超预期，影响美联储政策走向。
• 新冠疫情恶化：可能对经济复苏造成冲击，增加不确定性。

关键信息

• 加息幅度：25个基点，为当前节奏。
• 加息终点：预计为5.0% - 5.25%，可能在3月和5月各加息一次。
• 通胀看法：首次出现缓和，但仍未达到可持续下行的结论。
• 市场反应：对美联储政策“脱敏”，风险资产上涨，美债收益率和美元指数回落。
• 降息时间：2023年不会降息，可能在年底或更晚。
• 风险因素：国际局势与新冠疫情可能影响通胀与经济走势。

图表目录（摘要）

• 图1：ECI指数环比增速连续走低
• 图2：12月美国PCE同比增速再度下降
• 图3：点阵图显示加息至5%以上
• 图4：美股最终收涨
• 图5：10年期美债收益率走低
• 图6：美元指数快速走低
• 图7：利率期货显示3月加息概率为85.6%

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