20140409-招商证券-债券市场日报_16页_781kb

报告摘要

债券市场日报总结

核心内容概述

本日债券市场整体呈现小幅下行趋势，货币市场利率与国债、金融债、企业债收益率均有不同程度的调整。同时，信用债市场中多个企业债因财务问题被列为风险名单，部分债券面临信用评级下调和违约风险。此外，可转债市场表现活跃，成交量显著上升，部分转债价格涨幅较大。

主要观点

1. 货币市场利率

R001：2.7279%，较前一日下跌0.29 bps。
R007：3.5999%，较前一日上涨58.33 bps。
R014：4.2298%，较前一日上涨2.13 bps。
R1M：4.4170%，较前一日下跌11.62 bps。
R2M：4.6319%，较前一日上涨19.17 bps。

整体来看，短期利率小幅回落，中长期利率则有所上升，市场资金面总体维持平衡。

2. 国债收益率

1Y：3.1759%，上涨6.01 bps。
3Y：3.9373%，上涨0.49 bps。
5Y：4.1872%，下跌1.85 bps。
7Y：4.3945%，下跌0.91 bps。
10Y：4.4499%，下跌4.05 bps。

国债收益率曲线整体下行，尤其是短期品种。

3. 金融债收益率

1Y：4.8758%，上涨0.97 bps。
3Y：5.3036%，下跌1.74 bps。
5Y：5.4926%，下跌1.86 bps。
7Y：5.655%，下跌1.49 bps。
10Y：5.69%，下跌2 bps。

金融债收益率整体下行，但部分中低等级债券出现小幅波动。

4. 企业债收益率

AAA：1Y 5.44%，3Y 5.94%，5Y 6.28%，7Y 6.35%。
AA+：1Y 5.95%，3Y 6.53%，5Y 6.95%，7Y 7.06%。
AA：1Y 6.30%，3Y 6.87%，5Y 7.37%，7Y 7.71%。
AA-：1Y 6.72%，3Y 7.51%，5Y 8.02%，7Y 8.37%。

企业债收益率整体下行，尤其在AA+及以下等级中表现更为明显。

可转债市场

上证综指上涨39.45点至2098.28点，深证成指上涨140.86点。
涨跌幅情况：
- 涨幅前三位：重工（+2.68%）、民生（+2.33%）、川投（+1.28%）。
- 跌幅前三位：海直（-0.68%）、博汇（-0.61%）、华天（-0.41%）。
市场成交额：23.105亿元，较上日上涨91.17%。
成交量前两位：民生（5.53亿元）、平安（4.22亿元）。

可转债市场整体上涨，成交量大幅增加，市场情绪有所回暖。

债市要闻

发改委酝酿推出县级城镇化集合债券：企业发债门槛可能降低，非百强县级政府或将抱团发债，但具体实施仍待研究。
12华特斯私募债：发行人申请破产重整，目前尚未有债权人提出提前回购，担保情况充足，违约风险较低。
美联储费舍尔表态：目前不太可能与中国央行签署货币互换协议，原因在于中国资本账户未开放。
IMF预测中国经济增速为7.5%：不会出现硬着陆，但需警惕信贷增长和地方政府债务风险。
媒体发布10只风险系数最高企业债名单：涉及多家企业，如太龙药业、牧原股份、雏鹰农牧等，部分债券面临信用评级下调或违约风险。

信用债市场风险案例

1. 11超日债

问题：利息支付违约，暂停交易，价格下跌至65元。
风险：公司连续三年亏损，主营业务疲软，面临退市风险。

2. 11华锐01 & 11华锐02

问题：预亏30亿元，信用评级下调。
风险：公司治理问题、现金流压力，投资者回售压力大。

3. 11天威债

问题：连续两年亏损，净资产大幅下降。
风险：可能进入破产清偿，信用评级下调。

4. 12中富01

问题：预亏10亿元，信用评级下调。
风险：无担保，对外担保额度远超净资产，偿债能力存疑。

5. 11南钢债

问题：担保人信用评级下调，公司面临偿债压力。
风险：担保人信用风险上升，可能影响债券安全。

6. 12庞大02

问题：负面消息不断，频繁举债。
风险：公司资质一般，资金链紧张，面临兑付风险。

7. 12正邦债

问题：疯狂扩张，财报表现差。
风险：对外担保远超净资产，公司面临偿债危机。

8. 12北京湘鄂债

问题：公司巨亏近6亿元，信用评级下调。
风险：行业受反腐影响，资金压力大，重组不确定性高。

9. 12思倍驰

问题：净利润同比下降20.66%，营业收入下降43.4%。
风险：公司业务发展受阻，盈利能力下滑。

10. 13宁德SMECNI003

问题：公司涉及重大诉讼，信息披露不充分。
风险：可能影响公司偿债能力，信用评级被下调。

市场资金面

央行操作：开展14天和28天正回购，交易量分别为470亿元和160亿元，中标利率3.80%和4.00%，与之前持平。
到期与净投放：到期正回购1000亿元，净投放370亿元。
质押式回购：成交9431.67亿元，较上日增加41.7%。
资金面状态：整体维持平衡，短期品种供给减少，资金面略显紧张。

信用评级调整

振中电器：主体信用等级由BBB-下调至BB+，继续列入可能降级观察名单。
13宁德SMECNI003：维持AAA评级，但因信息披露问题，存在潜在信用风险。

债券信用评分符号与定义

等级	定义
投资档	A3：偿债能力极强，信用风险极低；A2：偿债能力强，信用风险很低；A1：偿债能力较强，信用风险较低
投机档	B3：偿债能力一般，信用风险一般；B2：偿债能力较弱，信用风险较高；B1：偿债能力依赖良好经济环境，信用风险很高；C3：极度依赖良好经济环境，信用风险极高；C2：基本不能保证偿还债务；C1：不能偿还债务