20221028-西南证券-新奥股份-600803.SH-舟山LNG三期扩大储转能力_现金流充裕助发展_4页_1mb

舟山LNG三期项目及公司发展分析总结

核心内容

舟山LNG三期项目是公司拓展天然气业务和综合能源业务的重要举措，旨在提升储转能力，优化产业链布局，助力清洁能源转型。公司近期业绩表现强劲，营业收入和现金流增长显著，但净利润有所下降，主要受财务费用大幅上升影响。

主要观点

• 业绩表现
  公司前三季度实现营收1066亿元，同比增长34.2%；归母净利润31.6亿元，同比下降11.9%。其中，2022年第三季度营收334.6亿元，同比增长20.5%；归母净利润14.6亿元，同比增长12.8%。
  经营活动现金流净额达到109亿元，同比增长56.8%，主要得益于直销气和煤炭业务利润增加及回款及时。
  归母核心利润同比增长38.5%，表明公司主营业务盈利能力增强。

• 财务费用激增
  财务费用同比上涨339.7%，主要由于子公司新奥能源持有的美元债务产生的汇兑损失。

• 产业链优化与项目进展
  舟山LNG接收站一、二期实际处理能力为750万吨/年，三期项目投产后总处理能力将达1100万吨/年，进一步增强公司天然气储转能力。
  8月完成新奥舟山90%股权重组，有助于拓展业务模式，优化公司产业链布局，响应国家绿色低碳发展战略。

• 现金流充裕与融资计划
  截至三季度末，公司货币资金达129.4亿元，现金流充足。公司拟发行30亿元中票，优化债务结构，降低融资成本。

• 盈利预测
  预计公司2022-2024年归母净利润分别为42.8亿元、51.8亿元、59.2亿元，EPS分别为1.38元、1.67元、1.91元，未来三年归母净利润复合增长率约为13.0%。

• 估值指标
  公司PE逐年下降，从2021年的12.31降至2024年的8.54；PB也持续下降，从2021年的1.09降至2024年的0.61，显示估值逐步走低。
  EV/EBITDA指标持续优化，从2021年的3.23降至2024年的2.04，反映公司估值合理化趋势。

关键信息

• 营收增长
  公司营业收入保持增长趋势，2021-2024年预计年复合增长率约为13.0%。

• 净利润波动
  归母净利润在2022年略有下降，但未来三年预计保持增长，主要受益于业务拓展和盈利能力提升。

• 现金流强劲
  经营活动现金流净额持续增长，表明公司经营状况良好，回款效率高。

• 债务结构优化
  公司计划通过发行中票优化债务结构，降低融资成本。

• 风险提示
  海外LNG价格持续上涨、舟山LNG接收站资产注入不确定性、下游天然气需求不及预期、综合能源业务拓展不及预期。

财务指标概览

投资建议

分析师维持“持有”评级，认为公司未来三年业绩增长稳定，现金流充裕，具备良好的发展潜力。

风险提示

• 海外LNG价格持续上涨可能影响公司盈利能力。
• 舟山LNG接收站资产注入存在不确定性。
• 下游天然气需求不及预期可能影响业务增长。
• 综合能源业务拓展不及预期可能影响多元化战略成效。