20220429-光大证券-新奥股份-600803.SH-2022年一季报点评_直销气高增长_舟山三期项目完成核准_3页_747kb

公司研究总结：新奥股份（600803.SH）2022年一季报点评

核心内容概述

新奥股份在2022年第一季度实现营业收入353.53亿元，同比增长37%，环比下降3%；归母净利润为7.54亿元，同比增长25%，环比下降15.4%。整体业绩呈现快速增长态势，主要得益于直销气和泛能业务的扩张，以及能源销售价格和业务量的提升。

主要观点与关键信息

业务发展亮点

• 直销气业务：2022年Q1直销气销量达12.3亿方，同比增长124%，成为业绩增长的重要驱动力。
• 零售气业务：零售气销量为68.4亿方，同比增长7%，市场占有率达15%。
• 综合能源销售：综合能源销售量达55.3亿千瓦时，同比增长46%，显示公司在低碳服务生态圈建设上的成效。
• 煤炭与甲醇业务：煤炭销量119万吨，同比增长198%；甲醇销量41万吨，同比增长24%。煤炭和甲醇价格同比分别上涨51%和17%，实现量价齐升。
• 工程建造业务：新增签约项目151个，在手订单总金额达23.16亿元，显示公司在氢能技术及LNG制备领域的布局加速。

重大项目进展

• 舟山三期项目：已于2022年3月15日完成核准，远期年处理能力有望超过1000万吨。一二期项目合计年处理能力为800万吨，2022年Q1处理量达41万吨。
• 智能低碳接收站：舟山接收站持续推进智能生产调度、智能巡检、管道完整性等技术应用，同时建设屋顶光伏项目，优化用能结构，拓展罐容租赁等创新模式。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年公司净利润分别为47.11/55.77/64.02亿元，折合EPS分别为1.66/1.96/2.25元。
• 估值指标：当前PE为10倍，PB为2.5倍，EV/EBITDA为8.4倍，股息率预计达2.5%-3.2%。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司发展前景良好，具备成长潜力。

财务状况

• 营业收入增长：从2020年的88,099百万元增长至2022E的161,457百万元，年均增长率约39%。
• 净利润增长：从2020年的2,107百万元增长至2024E的6,402百万元，年均增长率约14.8%。
• EPS增长：从0.81元增长至2.25元，预计2022-2024年EPS分别为1.66/1.96/2.25元。
• ROE：2022E摊薄ROE为25.5%，预计未来三年逐步下降至22.9%。
• 资产负债率：从2020年的68%下降至2024E的55%，显示公司财务结构持续优化。
• 流动比率与速动比率：从2020年的0.61和0.57提升至2024E的1.38和1.28，流动性增强。

风险提示

• 国际油价波动风险
• 海外经营风险
• 新签订单不及预期

附录：市场数据与财务指标

市场数据

• 总股本：28.46亿股
• 总市值：462.45亿元
• 一年最低/最高股价：13.76/22.81元
• 近3月换手率：22.98%

财务指标（2020-2024E）

每股指标（2020-2024E）

估值方法说明

• 本报告所采用的估值方法及模型存在一定的假设和局限性，可能影响分析结果。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。

联系信息

• 分析师：赵乃迪
• 执业证书编号：S0930517050005
• 联系电话：010-57378026
• 邮箱：zhaond@ebscn.com
• 联系人：蔡嘉豪
• 联系电话：021-52523800
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