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新奥股份（600803.SH）2022年4月19日事件总结

核心内容概述

新奥股份于2022年4月19日发布了《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书》，宣布以发行股份和支付现金的方式收购新奥舟山90%的股权，交易对价为85.5亿元。该交易标志着公司天然气全产业链布局的进一步完善，增强了其在LNG接收、储运及下游市场的竞争力。

主要观点与关键信息

交易方案详情

• 交易方式：发行股份及支付现金相结合。
• 交易标的：新奥舟山90%的股权。
• 交易对价：85.5亿元。
• 评估值：新奥舟山100%股权评估值为95.28亿元，对应90%股权评估值为85.75亿元。
• 股份发行：向新奥科技发行2.48亿股，每股价格为17.22元。
• 现金支付：分别向新奥科技、新奥集团、新奥控股支付23.75亿元、14.25亿元、4.75亿元。

与昆仑能源大连LNG接收站交易的对比

• 大连LNG接收站：2020年底以20.5倍PE置出，接收能力为600万吨/年。
• 新奥舟山LNG接收站：2021年净利润为6.36亿元，对应PE为14.98倍，交易对价相对较低。
• 业绩承诺：新奥舟山2022-2025年扣非归母净利润分别不低于3.50亿元、6.39亿元、9.33亿元和11.96亿元，未来业绩增长潜力大。

产业链布局

• 上游：多元化天然气供应主体与渠道。
• 中游：LNG接收站具备接收与储运能力，未来三期建成后处理能力可达1000万吨/年。
• 下游：城燃业务与直销气业务将成为未来业绩增长的重要支撑。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：25.00元。
• 业绩预测：
  • 收入：2022年预计为1169.57亿元，2023年1398.07亿元，2024年1606.37亿元。
  • 净利润：2022年预计为55.68亿元，2023年61.73亿元，2024年70.42亿元。
  • 每股收益（EPS）：2022年1.80元，2023年1.99元，2024年2.28元。
• 估值指标：
  • 市盈率（PE）：2022年9.6倍，2023年8.7倍，2024年7.6倍。
  • 市净率（PB）：2022年2.8倍，2023年2.2倍，2024年1.7倍。
  • 净利润率：预计2022年为4.8%，2023年为4.4%，2024年为4.4%。

资产注入后的影响

• 总资产与股东权益增长：预计2022年股东权益将达55.73亿元，2024年预计达80.58亿元。
• 运营效率提升：随着接收站产能爬坡，公司运营效率有望稳步增长。

风险提示

• 天然气需求不及预期。
• 海外LNG价格波动。
• 煤价下跌。
• 新奥舟山收购进度不及预期。

交易数据概览

股价表现

• 1M相对收益：16.85%
• 3M相对收益：0.99%
• 12M相对收益：8.2%

财务指标概览

估值指标概览

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 目标价：25.00元。
• 成长性：公司未来业绩增长潜力大，净利润增速显著。

风险提示

• 天然气需求不及预期。
• 海外LNG价格波动。
• 煤价下跌。
• 新奥舟山收购进度不及预期。

分析师信息

• 邵琳琳：分析师，SAC执业证书编号：S1450513080002，联系方式：shaoll@essence.com.cn，021-35082107。
• 周喆：分析师，SAC执业证书编号：S1450521060003，联系方式：zhouzhe@essence.com.cn，021-35082029。
• 朱心怡：报告联系人，联系方式：zhuxy@essence.com.cn。