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软商品期货周报 20210307

核心内容概述

本周白糖和棉花期货市场呈现震荡走势，白糖受国内库存压力影响，短期维持区间震荡；棉花则因情绪降温及下游需求疲软，价格回调。

主要观点

白糖市场

• 国际市场：原糖止跌迹象出现，泰国、印度产量同比上升，巴西出口量显著增长，但印度出口受集装箱短缺影响，贸易流紧缺对糖价形成支撑。国际油价上涨对原糖形成利多。
• 国内市场：下游消费进入淡季，现货销售清淡。2月份全国食糖产销数据偏多，但整体库存压力仍较大，内外价差缩小甚至转负，进口利润窗口关闭，进口量边际缩减，但加工糖厂仍有大量糖源可加工。
• 库存与销售：全国2月份食糖库存同比增加12%，但增幅较1月底缩减20%。南方各省销售数据有所好转，库存压力边际缓解。

棉花市场

• 国际市场：USDA报告调整后，全球棉花供需格局改善，库存下降，有利于国际棉价上涨。美棉出口数据波动，签约量环比减少，装运量环比增加。
• 国内市场：郑棉价格高位回落，受国际棉价走弱及下游接受度下降影响。国内棉花库存处于高位，下游纺织厂订单增加，但原料库存充足，对棉价形成压制。
• 供需展望：2021/22年度全球棉花库存继续下降，美国种植面积减少但单产提高，预计增产。中国棉花种植意愿下降，植棉面积减少，主要受补贴政策不明朗影响。

关键信息

国际市场

• 全球供需情况：

  • 20/21年度全球糖市供需缺口预计为480万吨（ISO），30万吨（Rabobank），330万吨（StoneX）。
  • 21/22年度全球糖市预计供应过剩530万吨（Czarnikow），500万吨（花旗集团），518万吨（TRS）。
  • 2021/22年度全球糖产量预计增长5%，消费量增长1%，期末库存下降2.6%。

• 主要产糖国情况：

  • 巴西：20/21榨季截至2月上半月产糖3821万吨，同比增加44.3%；出口量2月同比增加41%。
  • 印度：20/21年度截至2月底累计产糖2338万吨，同比增加20%。
  • 泰国：20/21榨季截至2月26日累计产糖683万吨，同比减少130万吨，跌幅15.9%。

国内市场

• 全国供需情况：

  • 2020/21榨季全国食糖产量预计为1050万吨，同比增加8万吨。
  • 2021年2月全国食糖产量208万吨，销量82万吨，库存15.51万吨，同比增加12.5%。
  • 2020年全国棉花产量预计为631万吨，进口量239万吨，消费量860万吨，期末库存811万吨。

• 各省销售与库存：

  • 广西：2月销量同比增加5万吨，库存增幅环比缩减。
  • 广东：2月销量同比增加5万吨，库存同比减少1.6万吨。
  • 云南：2月销量同比增加2万吨，库存同比增加13%。
  • 海南：2月销量同比增加2万吨，库存同比增加13%。
  • 内蒙古：2月销量同比减少5.4万吨，库存同比增加9.8万吨。
  • 新疆：2月销量同比增加2.05万吨，库存同比减少3.37万吨。

• 内外价差与进口情况：

  • 2020/21榨季累计进口量同比增加151万吨，12月进口量91万吨，同比增加70万吨。
  • 1季度进口量预计环比缩减，进口利润窗口关闭。

总结与展望

白糖

• 短期走势：国内供应充裕，库存压力较大，糖价缺乏上涨驱动力，短期或维持区间震荡。
• 中长期展望：若出口形势改善，内外价差收窄，或对糖价形成支撑。

棉花

• 短期走势：市场情绪降温，棉价跟随外盘冲高回落，短期震荡整理。
• 中长期展望：2021/22年度全球棉花库存下降，美国单产提高，预计增产，对棉价形成支撑。但国内棉农植棉意愿下降，供应或偏紧，需关注后续政策及需求变化。

数据表格概览

图表说明

• 原糖走势：本周原糖价格下跌，但止跌迹象明显。
• 郑糖走势：郑糖宽幅震荡，周度上涨0.35%。
• 白糖库存：2月库存增幅较1月底减少20%，库存压力边际减轻。
• 内外价差：内外价差缩小，进口利润窗口关闭，进口量预计环比缩减。
• 棉花走势：郑棉价格下跌，市场情绪降温，下游需求疲软。
• 棉花库存：全国棉花库存处于高位，1月库存环比下降，2月库存小幅回升。
• 出口数据：美棉出口签约量环比减少，但装运量环比增加，反映实际发货情况。
• 种植面积：2021/22年度美国棉花种植面积减少，但单产提高，预计增产。

总结

• 白糖：国内供应充足，库存压力仍存，短期维持震荡。
• 棉花：国内库存高位，下游需求疲软，短期震荡整理，中长期或受全球库存下降支撑。