20240531-天风证券-理想汽车-W-02015.HK-看好L6带动市占率提升_纯电平台延后拉长理想第二增长曲线的验证周期_2页_389kb

理想汽车：销量与毛利承压，维持“买入”评级

根据天风证券2024年5月31日发布的研究报告，理想汽车（02015.HK）维持“买入”评级，目标价由1396港元下调至136港元，主要由于一季度利润下滑及纯电平台延期影响市场预期。报告分析关键数据如下：

投资展望

• 评级调整：维持“买入”评级，调整目标价至136港元。
• 销量预期下调：将2024年销量预测从60万辆降至55万辆，维持2025年销量增长预期。
• 业绩指引：2024年预计收入约1690亿元，净利润约139亿元，较此前下调。

业绩分析

• Q1数据：总销售收入243亿元，同比增长323%；整体毛利率20.6%，环比下降至20.6%；调后净利润13亿元，同比下降97%，主要因费用增加及新车降价。
• 销量表现：Q1交付80,400辆，同比增长53%；4月单月交付25,800辆，增速放缓或受季节及竞争加剧影响，但报告认为更多由淡季需求所致。

纯电平台延期与长期布局

• 全球纯电SUV发布延期至2025年上半年，公司聚焦补能体验（如5C超快充），以支持纯电车型长期增长。
• 中长期看点包括：
  1. 纯电增量：延至2025年，依托超快充和空间设计在30-50万价位带实现销量突破。
  2. 国际化布局：计划拓展中东市场。
  3. 智能化：技术与数据优势构建产品壁垒。

风险提示

• 竞争加剧导致毛利率下降；新车型销量不及预期；政策与行业波动风险。

投资建议：报告认为市场对理想竞争力的误判可能加剧短期调整，但长期需关注其在新能源和智能化领域的布局。建议关注纯电平台落地及销量兑现情况。