20221211-开源证券-理想汽车-W-02015.HK-港股公司信息更新报告_关注2023年实际放量及纯电平台进展_3页_573kb
报告摘要
理想汽车-W（02015.HK）总结：关注2023年实际放量及纯电平台进展
核心内容
理想汽车-W（02015.HK）在2022年12月9日发布了一份港股公司信息更新报告，维持“增持”投资评级。报告重点分析了公司2023年的实际放量情况及纯电平台的竞争力，同时回顾了2022年第三季度的财务表现，并展望了第四季度的盈利预期。
主要观点
- 2023年关键阶段：2023年是理想汽车L9、L8、L7三款新车型规模起量的关键阶段，实际放量情况将直接影响公司业绩表现。
- 2022年财务表现：公司2022Q3收入同比增长20%至93.42亿元，但净亏损扩大至12.4亿元，主要因理想ONE订单低于预期导致存货拨备和购买承诺损失。
- 2022Q4盈利预期：公司预计2022Q4交付量在4.5万-4.8万台之间，毛利率有望回升至20%，并实现盈利。
- 2023年收入与利润预测：公司2023年收入预测为661亿元，同比增长47.1%；净利润预测为-20亿元，同比略有下降，但2024年预计实现16亿元净利润。
- 估值指标：当前股价94.0港币对应2022年3.7倍PS，2024年调整后PE为45.5倍，显示市场对公司的未来成长性有所期待。
关键信息
财务预测（单位：亿元）
| 指标 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 449 | 661 | 866 |
| 净利润 | -22 | -20 | 16 |
| 毛利率 | 19.5% | 21.4% | 23.3% |
| 净利率 | -4.9% | -3.0% | 1.9% |
| EPS（摊薄） | -1.1 | -1.0 | 0.8 |
| P/E（调整后） | 2.6 | 2.0 | 105.3 |
股价与市场表现
- 当前股价：94.0港元
- 一年最高最低：165.30/52.050港元
- 总市值：1,959.50亿港元
- 流通市值：1,959.50亿港元
- 近3个月换手率：32.32%
风险提示
- 产品推出不如预期
- 产能及供应链风险
- 疫情影响
估值与评级说明
- 投资评级：增持（维持）
- 行业评级：看好（overweight）
- 评级标准：基于报告日后6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。
分析师承诺
分析师承诺报告内容真实反映个人观点，且不与报酬直接或间接挂钩。
估值方法的局限性
本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
法律声明
本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，不保证准确性或完整性。
估值指标与财务摘要
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 94.57 | 270.10 | 449.25 | 660.81 | 866.43 |
| YOY(%) | 3225.5 | 185.6 | 66.3 | 47.1 | 31.1 |
| 净利润 | -7.92 | -3.21 | -21.83 | -20.13 | 16.27 |
| YOY(%) | 0.0 | 0.0 | 0.0 | -7.8 | -180.8 |
| 毛利率(%) | 16.4 | 21.3 | 19.5 | 21.4 | 23.3 |
| 净利率(%) | -8.4 | -1.2 | -4.9 | -3.0 | 1.9 |
| ROE(%) | -2.7 | -0.7 | -5.0 | -4.8 | 3.7 |
| EPS（摊薄） | -0.9 | -0.2 | -1.1 | -1.0 | 0.8 |
| P/E（倍） | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 105.3 |
| P/B（倍） | 2.5 | 3.4 | 3.8 | 4.0 | 3.9 |
结论
理想汽车-W（02015.HK）在2023年面临关键的销量增长与产品转型挑战，需重点关注L9、L8、L7等车型的市场表现以及纯电平台的竞争力。尽管2022年Q3业绩承压，但Q4盈利预期增强，显示公司具备一定的复苏潜力。当前估值水平显示市场对其未来表现持乐观态度，维持“增持”评级。
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