20230810-国盛证券-理想汽车-W-02015.HK-销量与盈利并重_电动化智能化快速推进_7页_1mb

• 销量飙升：2023Q1/Q2交付量分别达成53/87万辆，同比增长66%/202%；Q2营收2865亿元，同比增幅高达228%。公司全年销量预测从原计划上调10%-20%，预计达到35万辆。

• 盈利突破：Q2毛利率达21.8%，同比提升0.3个百分点，环比提升14个百分点。归母净利润229亿元，同比扭亏为盈，环比增长147%。

• 下一目标销量：2023Q3销量目标设在10-103万台，同比增长277%-288%。年底计划冲击月交付4万辆，全年交付目标上调至35万辆。

• 车型战略：发布L7/L8 Air，并将于8月交付L9 Pro；计划Q4推出首款5C纯电车型MEGA，定位“50万以上销量第一”；2024年将再推4款新车型，其中L6或成销量主力。

• 渠道扩展：截至7月底零售中心增至337家，覆盖城市128个；售后维修中心达到323家，渠道网络持续加密，为销量增长提供支撑。

• 智能化引领：高速NOA推广至超38万家庭，累计里程超23亿公里。城市NOA已在北上两地试驾，计划年底扩展至全国100个城市。

• 电动化进程加速：计划2023年内建成超300座5C超充站，2025年底前总量冲刺3000座。纯电车型MEGA将于Q4亮相，2024年还将增加3款纯电产品。

• 投资建议
  维持“买入”评级，目标市值4556亿元人民币。2023-2025年预计销量分别为35万、66万、110万辆，对应总收入超1209亿/2230亿/3480亿元。目标价235港元/股，对应30倍2024年市盈率。

风险提示：

• 产品落地不及预期；
• 零部件供应短缺；
• 智能驾驶技术研发滞后。