20220703-财通证券-电子烟跟踪_Vuse在美份额再提升_35家企业获生产许可证_8页_875kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了新型烟草行业近期的市场动态、行业竞争格局以及投资建议，重点围绕Vuse在美国市场的份额变化、国内电子烟生产许可证发放情况、板块周度表现及行业动态展开。

主要观点

• Vuse市场份额提升：Vuse在美国电子烟市场占有率提升至35.5%，超过Juul 2.6个百分点。Juul因产品和营销方式问题，市场份额持续下滑。Vuse凭借陶瓷芯产品获得显著增长，其Alto系列仍处于PMTA审核中，若顺利通过，有望进一步扩大市场份额。
• 国内生产许可证发放：截至2022年6月30日，共有35家电子烟相关企业获得生产许可证，涵盖尼古丁生产企业、烟油雾化物生产企业、电子烟产品/品牌企业及供应链企业。预计7月将有更多企业获得生产许可，行业将进入平稳发展阶段。
• 板块表现：本周新型烟草板块涨幅为2.51%，跑赢沪深300和中证500指数。部分个股表现突出，如华宝国际、比亚迪电子、华宝股份分别上涨32.46%、22.52%、9.00%；而亿纬锂能、雾芯科技、金城医药等则出现下跌。
• 监管推动行业升级：PMTA审核机制正在重塑行业竞争格局，通过审核的企业将占据先机。国内监管政策逐步落地，预计2022年10月国标正式生效后，行业将进入稳健发展阶段。
• 行业趋势：电子烟具备减害潜力，长期市场需求明确。监管政策利好优势企业，鼓励技术创新和数字化发展，未来头部企业有望在国内外市场拓展空间。

关键信息

美国市场动态

• Vuse份额增长：6月18日四周便利店数据显示，Vuse市占率由35.1%提升至35.5%，Juul市占率由33.1%降至32.9%。
• FDA对Juul的限制：6月23日，FDA拒绝Juul的PMTA申请，要求其退出美国市场，导致其市场份额持续下滑。
• 陶瓷芯产品优势：Vuse的陶瓷芯产品成为其增长动力，旗下多款产品已通过PMTA，Alto系列仍在审核中，若通过将提升市场份额。

国内市场动态

• 生产许可证发放：截至6月30日，35家企业获得生产许可证，涵盖不同环节。
• 企业布局新国标产品：魔笛、唯它等品牌已停止生产非国标产品，过渡期前开始布局新国标产品。
• 行业政策影响：监管趋严，推动行业规范发展，优势企业有望扩大市场份额。

行业动态

• 思摩尔获工业设计扶持：入选深圳市第二批工业设计发展扶持计划，获得最高400万元资助。
• JVE非我展示新国标烟弹：展示10余种新国标雾化弹，是行业中申报口味最多的品牌之一。
• 德国征税政策变化：从2022年7月1日起，德国对电子烟征收额外烟草税，税率逐年提高。
• 欧盟禁售调味加热烟草产品：提议禁止调味加热烟草产品销售与使用，以保护年轻人健康。

投资建议

• 行业前景：PMTA审核推动行业竞争格局重塑，通过审核的品牌将抢占市场份额。国内牌照审批稳步推进，预计2022年10月国标生效后，市场将稳健发展。
• 建议关注企业：监管利好优势企业，鼓励技术创新和数字化发展，头部企业在国内及海外市场发展潜力大。伴随研发投入增加和产品迭代升级，企业竞争壁垒和盈利能力有望提升。
• 投资评级：整体对行业持“看好”态度，建议关注具备技术优势和合规能力的头部企业。

风险提示

• 监管政策变化：可能对行业造成不确定性影响。
• 市场需求波动：可能不及预期。
• 市场竞争加剧：导致利润空间压缩。
• 技术迭代更新：可能影响企业竞争力。
• 原材料价格波动：影响成本和利润。
• 疫情反复：可能冲击销售渠道。
• 宏观经济承压：对整体消费市场产生影响。

重点公司公告摘要

行业与公司评级标准

• 行业评级：

  • 看好：行业表现优于市场代表性指数
  • 中性：行业表现与市场代表性指数持平
  • 看淡：行业表现弱于市场代表性指数

• 公司评级：

  • 买入：相对市场指数涨幅大于10%
  • 增持：相对市场指数涨幅在5%~10%之间
  • 中性：相对市场指数涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对市场指数涨幅小于-5%
  • 无评级：信息不足或存在重大不确定性

总结

本报告指出，Vuse在美国市场份额持续扩大，而Juul因政策限制和产品问题份额下降。国内电子烟行业生产许可证发放稳步推进，行业将进入规范发展阶段。新型烟草板块本周表现优于大盘，部分个股涨幅显著。监管政策推动行业技术升级和合规发展，未来头部企业有望在国内外市场拓展，建议投资者关注具备技术优势和合规能力的企业。同时，行业面临多重风险，包括政策不确定性、市场需求波动、竞争加剧等。