20220718-财通证券-电子烟跟踪_核定产量有望灵活调整_101家企业获批生产许可_7页_742kb

电子烟行业研究报告总结

核心内容概述

本报告主要聚焦于电子烟行业的最新政策动态、市场表现、行业动态及投资建议，分析了国内电子烟生产许可审批进展、市场波动情况、企业动态以及未来发展趋势。

主要观点

1. 政策动态：生产许可与产量调整机制逐步完善

• 国家烟草专卖局发布《关于电子烟相关生产企业核定生产规模等问题的答复》，明确了电子烟生产企业核定生产规模的计算方式，并提出当市场需求与核定产量不匹配时，将适时出台管理细则。
• 核定生产规模综合考量生产设备公称能力、三年实际销量均值、行业设备产能利用率。
• 截至7月17日，共有101家电子烟企业获批生产许可证，其中思摩尔国际、劲嘉股份、吉迩科技（VOOPOO）、艾维普思（SMOK）等优势企业已成功获取牌照。
• 对于可能的品牌变更，主管部门正在研究适应市场需求的相关管理规则。
• 企业可通过省级烟草专卖局获取符合国标的风味样品。

2. 板块周表现回顾

• 本周新型烟草板块整体下跌 4.21%，跑输沪深300指数 0.14pct，中证500指数 0.97pct。
• 年初至今板块累计下跌 27.30%，跑输沪深300指数 14.30pct，中证500指数 11.40pct。
• 个股表现分化，思摩尔国际（6969.HK）下跌 10.47%，华宝国际（0336.HK）下跌 17.05%，中烟香港（6055.HK）下跌 7.05%。

3. 行业动态

国内市场

• YOOZ 发布“柚引擎”计划，从渠道服务、品牌赋能和产品驱动三方面支持门店转型。
• 金龙机电 累计签订电子烟相关合同订单逾9亿元，占公司2021年主营业务收入的 49.5%，对业绩有积极影响。

国外市场

• 菲莫国际 在南非开设IQOS旗舰店，持续扩大全球布局，IQOS产品有害物质排放量比普通香烟低 95%。
• VPR Brands 获得电动气流传感器专利，其无按钮电子烟设备技术被广泛采用，公司正在调查相关产品是否涉嫌侵权。

4. 重点公司公告

• 顺灏股份：控股股东解除部分股份质押，上半年亏损30-60万元，主要受疫情影响。
• 劲嘉股份：下属公司云南云烁科技获得雾化物生产许可证，日常关联交易预计金额未调整。
• 金城医药：控股子公司参与第七批全国药品集中采购，克林霉素磷酸酯注射液拟中选。
• 盈趣科技：拟为匈牙利子公司提供900万欧元短期贷款担保。
• 思摩尔国际：上半年净利润13.22-15.54亿元，同比下降46%-54.1%。

投资建议

• 国内电子烟生产、批发、零售牌照审批工作稳步推进，过渡期市场运行平稳。
• 预计2022年10月国标正式生效后，行业将迎来持续向好的发展。
• 电子烟具有减害属性，长期需求趋势明确，监管政策利好头部企业市场份额提升。
• 鼓励技术创新与数字化发展，头部企业在国内及海外市场有广阔发展空间。
• 建议关注 思摩尔国际（6969.HK），其在产业链中具备较强竞争优势。

关键信息

风险提示

• 行业监管政策超预期可能压制市场需求；
• 市场需求不及预期导致企业订单下滑；
• 市场竞争加剧可能压缩企业毛利率；
• 原材料价格波动影响企业盈利；
• 国内外疫情反复冲击渠道销售；
• 宏观经济承压可能影响行业整体发展。

投资评级

• 行业评级：看好（相对表现优于同期相关证券市场代表性指数）；
• 公司评级：
  • 买入：相对指数涨幅大于 10%；
  • 增持：相对指数涨幅在 5%~10% 之间；
  • 中性：相对指数涨幅在 -5%~5% 之间；
  • 减持：相对指数涨幅小于 -5%；
  • 无评级：因资料不足或重大不确定性事件导致无法评级。

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