20220707-国盛证券-新型烟草_电子烟许可证持续发放_迈入稳健发展时代_2页_355kb

新型烟草行业分析总结

核心内容

自2022年5月5日起，电子烟相关生产企业开始申请烟草专卖生产企业许可证，标志着新型烟草行业进入规范化发展阶段。截至7月7日，已有64家企业获得生产许可证，涵盖电子烟用烟碱、烟油雾化物、电子烟产品及品牌持有等多个环节。

主要观点

• 许可证发放推进行业合规：电子烟行业此前存在无序扩张现象，政策影响较大。随着《电子烟管理办法》及国家标准的出台，行业合规化进程加快，企业需通过许可证获取合法经营资格。
• 内销生产实行配额制度：内销生产许可证的规模受到限制，如金城医药的许可证注明不超过20万吨/年。预计其他许可证也将延续此类配额管理，从而影响市场格局。
• 出口不受配额限制：出口产品需遵守目的国法律，目前尚未对出口企业设定具体生产规模要求，企业可通过竞争优势获取订单。
• 行业进入稳健发展阶段：政策规范化和合规化推动行业逐步稳定，龙头企业凭借研发能力和规模优势，有望在许可证发放中占据有利位置。
• 龙头企业有望领证：目前，中香香料、波顿香料、立场科技、天长股份、深圳美众联等企业已获得相关许可证，思摩尔国际作为全球雾化科技龙头，领证概率较高。

关键信息

许可证发放情况

标的推荐

• 雾化产业链：推荐全球雾化科技龙头 思摩尔国际（06969.HK）。
• HNB产业链：关注 华宝国际（00336.HK）、劲嘉股份（002191.SZ）、顺灏股份（002565.SZ）、东风股份（601515.SH）、集友股份（603429.SH）、仙鹤股份（603733.SH）。

投资评级

风险提示

• 牌照发放不及预期：若许可证发放进度低于预期，可能影响行业整体发展节奏。

行业走势

• 增持（维持）：行业有望持续增长，关注合规化带来的结构性机会。

作者信息

• 分析师：姜春波
• 执业证书编号：S0680521070003
• 邮箱：jiangchunbo@gszq.com
• 研究助理：姜文锻
• 执业证书编号：S0680122040027
• 邮箱：jiangwenqiang1@gszq.com

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