20211112-宝城期货-保供稳价工作继续深入_动力煤承压运行_10页_1mb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由王晓囡撰写，分析了2021年11月国内煤炭市场供需形势，指出在保供稳价政策推动下，煤炭供应能力显著提升，而需求端则因高耗能管控和季节性因素影响，出现结构性放缓。整体供需形势趋于宽松，煤炭价格将逐步回归合理水平，但进口煤价格倒挂及拉尼娜现象对市场仍有影响。

主要观点

• 供应能力显著攀升：国内煤炭产量在10月份持续增长，11月7日-9日日均调度产量达到1175万吨，11月10日创近年新高。预计11、12月产量将增长5000万吨以上，基本覆盖需求增幅。
• 保供政策持续发力：国家发改委、中国煤炭工业协会等机构加强煤炭生产调控，要求煤矿满负荷生产，保障发电和供热需求，降低因天气或事故导致的供应中断风险。
• 铁路运输积极配合：国铁集团加大运输力度，大秦线运量回升至130万吨/日，铁路发运促进煤炭向中间环节转移，港口库存明显改善。
• 进口煤补充作用减弱：尽管10月进口量同比增长，但环比大幅下降，且印尼供应受阻，进口煤报价倒挂，外贸煤补充作用下降。
• 需求端结构性放缓：高耗能项目管控趋严，工业用煤需求减弱，电厂库存快速提升，采购压力下降。拉尼娜现象可能加剧冬季用电需求，但其对煤价的影响存在不确定性。
• 价格走势趋于震荡探底：虽然煤炭价格仍有回调空间，但动力煤期价贴水运行，价格大幅下挫的可能性较小，整体走势将趋于震荡。

关键信息

一、供应情况

• 9月原煤产量33409.8万吨，同比增长0.91%。
• 10月中旬煤炭产量同比增长9.8%，11月10日产量达1205万吨，创近年新高。
• 11月1日-5日日均调度产量达1166万吨，较9月底增加120万吨。
• 11月6日，各省市区发电供热企业煤炭中长期合同覆盖率超过90%，24省区市达到100%。

二、铁路与港口运输

• 10月1日至11月8日，国家铁路发送电煤1.57亿吨，同比增长26.8%。
• 11月10日，环渤海九港煤炭库存2240.20万吨，同比增长317万吨。
• 大秦线检修结束后运量迅速回升，11月基本满负荷运行。

三、进口煤情况

• 10月进口煤2,694.3万吨，同比增长96%，但环比下降18%。
• 印尼因强降雨影响，年度目标难以达成，供应增量有限。
• 进口煤价格倒挂，印尼4500大卡到岸价较国内高175元/吨，5000大卡高125元/吨。

四、需求预测

• 11月电煤消费量较9月增长约900万吨，12月增长约3550万吨。
• 拉尼娜现象可能加剧冬季用电需求，但对煤价影响存在不确定性。
• 电厂库存持续改善，11月10日存煤达1.23亿吨，较9月底增长4600万吨。

五、工业用煤需求减弱

• 高耗能项目受严格管控，新建扩建项目需等量或减量置换。
• 电价市场化改革，高耗能项目电价上浮幅度更大，抑制了用煤需求。
• 10月中旬气温下降但日耗未明显上升，显示工业用电需求减弱。

后续市场关注点

1. 冬季气候变化及降雪对运输的影响。
2. 产区安全事故及冬奥会前生产动态。
3. 中间环节垒库情况。
4. 经济发展及制造业生产形势。
5. 高耗能管控措施及环保安全检查对钢铁、水泥等行业的影响。

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