20231017-国泰期货-国债期货_MLF超额续作_资金面仍偏紧_3页_591kb

国债期货市场分析总结（2023年10月17日）

核心内容概述

2023年10月16日，国债期货市场整体呈现震荡走势，多数主力合约收盘上涨。30年期国债期货主力合约（TL2312）上涨0.11%，10年期（T2312）上涨0.06%，5年期（TF2312）上涨0.02%，2年期（TS2312）基本持平。国债期货指数为0.02，显示市场整体偏弱。策略近20日、60日、120日、240日累计收益分别为0.14%、0.33%、0.81%、2.23%，整体表现较为温和。

市场表现与资金面情况

• A股市场：三大指数集体下跌，沪指跌0.46%，深成指跌1.42%，创业板指跌2%。沪深两市成交额为8129亿元，超3500只个股下跌，北向资金净卖出64.77亿元。
• 资金面：隔夜SHIBOR报1.7220%，下跌1.90个基点；7天SHIBOR报1.7930%，下跌10个基点；14天SHIBOR报1.8820%，下跌11.20个基点；1月SHIBOR报2.2230%，下跌0.60个基点；3月SHIBOR报2.3090%，上涨0.10个基点。
• 质押式回购：银行间质押式回购市场共成交30亿元，减少1.45%。隔夜利率持平，7天利率下跌8个基点，14天下跌4个基点，1个月上涨3个基点。

国债收益率走势

国债收益率曲线整体上行，2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别上行3.23BP、1.01BP、0.75BP和0.45BP至2.38%、2.56%、2.68%和3.00%。信用债收益率曲线涨跌不一，AAA评级中短期票据6M、1Y、3Y期收益率分别下移0.22BP、0.07BP、0.86BP，5Y期收益率上行0.01BP。

MLF操作与政策影响

• MLF超额续作：央行于10月16日开展1年期7890亿元MLF操作和1060亿元7天期逆回购操作，中标利率与此前持平。
• 公开市场操作：当日有2400亿元逆回购和500亿元国库现金定存到期，公开市场实现净投放6050亿元。
• 资金面仍偏紧：尽管MLF超额续作，但资金面紧张状况未明显缓解，市场对更有力的刺激政策仍有期待。

市场趋势与观点

• 趋势强度：国债期货趋势强度为θ，处于中性区间。
• 市场观点：国债期货高开后快速回落，尾盘拉升收涨，但收益率中枢上行，期现之间存在背离。短期债市将围绕当前低位震荡，建议谨慎观望。
• 跨期价差：12-03做多价差套利机会已基本兑现，或将围绕新一轮均值点位震荡，短期可关注套利空间收窄。
• IRR与基差：IRR和基差显示期债价格波动较大，震荡格局下建议正套配置以规避风险。
• 跨品种配置：短期利率中枢见顶，推荐做陡配置。本轮修复回升过程中利率中枢快速走陡，预计快速下行至预期低位后开启震荡，进一步套利机会有限。

风险提示与投资建议

• 风险提示：市场存在不确定性，建议投资者关注政策动向与经济数据变化，谨慎应对市场波动。
• 投资建议：短期建议谨慎观望，关注利率中枢变化与跨期价差修复情况。若进行套利操作，需注意IRR和基差波动带来的风险。

附录信息

• 活跃CTD券：2年期为230013.IB，IRR为2.51%；5年期为230002.IB，IRR为2.38%；10年期为230014.IB，IRR为1.57%；30年期为200004.IB，IRR为2.62%。
• R007：约2.0236%。

声明与免责

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