20180810-西南证券-浙数文化-600633.SH-数字娱乐业务启航_单季业绩改善_6页_794kb

浙数文化（600633）2018年半年报点评总结

核心内容

浙数文化（600633）在2018年上半年实现了财务数据的显著改善，主要得益于剥离传统业务后，聚焦于数字娱乐、数字体育和大数据三大核心业务的发展。公司整体业绩表现超预期，特别是第二季度的业绩大幅增长，标志着转型战略的初步成功。

主要观点

• 业绩改善：公司2018年上半年实现营收7.6亿元，同比下降10.9%；归母净利润3.1亿元，同比下降76.8%；但归母扣非净利润1.4亿元，同比增长12.1%。若剔除2017年重大资产出售的影响，营收同比增长91%，归母净利润同比增长152%。
• 第二季度表现亮眼：2018年第二季度营收3.9亿元，同比增长90.9%；归母净利润2.2亿元，同比增长264%；归母扣非净利润0.6亿元，同比增长55.1%。业绩改善主要来自游戏业务的强劲增长。
• 游戏业务驱动增长：边锋网络在2018年上半年实现营收5.7亿元，同比增长88%；净利润3.5亿元，同比增长141%。这主要得益于其于2017年7月收购棋牌游戏公司深圳天天爱100%股权，后者承诺净利润分别为1.63亿元和2.12亿元（2018-2019年）。
• 业务转型成果：公司剥离传统媒体业务，专注于数字娱乐、数字体育和大数据业务。其中，数字娱乐业务以游戏为核心，PC端棋牌游戏业务保持稳定，移动端拓展加速；数字体育产业通过战旗直播和上海浩方的联合运营，进一步巩固电竞直播市场地位；大数据业务“富春云”互联网数据中心一期工程完工，与中移动杭州签订协议，预计未来增长潜力较大。
• 盈利预测与评级：公司2018-2020年EPS分别为0.45元、0.51元、0.62元，对应PE分别为18倍、16倍、14倍。鉴于转型后的增长潜力，维持“买入”评级。

关键信息

业务结构变化

• 剥离传统业务：公司已于2017年Q1剥离全部新闻传媒类资产，包括21家子公司股权，实现超11亿元的投资收益，但影响了2018年财务数据的可比性。
• 重点发展业务：
  • 数字娱乐：以游戏为核心，拓展移动端市场，自主研发的“侠客风云传online”表现良好。
  • 数字体育：战旗直播聚焦电竞直播，上海浩方与11个电竞对战平台联合运营。
  • 大数据产业：“富春云”数据中心一期工程完工，具备2000组机柜交付能力，与中移动杭州签订6亿元数据中心业务协议。

财务预测

分业务收入与毛利率预测

财务分析指标

风险提示

• 游戏业务或大数据项目发展低于预期；
• 投资回报不及预期；
• 并购企业业绩实现或不及承诺。

附注

• 分析师信息：刘言，执业证号：S1250515070002，联系方式：023-67791663，邮箱：liuyan@swsc.com.cn。
• 公司基本信息：
  • 总股本：13.02亿股
  • 流通A股：12.90亿股
  • 52周内股价区间：7.3-19.42元
  • 总市值：108.84亿元
  • 每股净资产：6.06元
• 投资评级说明：买入为未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。

结论

浙数文化通过剥离传统业务，成功转型至数字娱乐、数字体育和大数据领域，展现出良好的增长潜力。尽管上半年整体营收和净利润有所下降，但第二季度业绩大幅改善，显示出转型后的业务结构具备较强的盈利能力。公司未来增长预期积极，维持“买入”评级。