深度报告-20221221-浙商证券-浙数文化-600633.SH-浙数文化首次覆盖报告_数字经济领跑者_大数据交易中心布局未来_27页_3mb

报告摘要

浙数文化（600633）详细总结

核心内容

浙数文化是浙江省及国内领先的数字文化和数字科技产业集团，自2011年借壳ST白猫上市以来，通过多次资本运作及业务转型，已从传统报业公司发展为以互联网数字文化业务为核心的产业集团。公司目前主要业务分为数字文化、数字科技及创业投资三大板块。

主要观点

数字文化：公司深耕休闲游戏市场，是国内休闲游戏的领先厂商，产品矩阵覆盖数百款游戏，其中《边锋游戏大厅》《雀神广东麻将》《边锋斗地主》等核心产品表现突出。公司同时探索在线社交、数字艺术等新兴领域，以“互联网+艺术”模式进行创新尝试。
数字科技：公司顺应国家数字经济战略，重点发展IDC业务和大数据交易板块。旗下富春云科技已建设多个数据中心，具备地理区位优势。公司参股“浙江大数据交易中心”，该平台拥有牌照、技术、数据和区位四大优势，致力于打造全国第三方数据流通平台。
盈利预测：公司2022-2024年营收预计分别为47.97亿元、52.54亿元和55.88亿元，同比增长分别为56.56%、9.53%和6.35%。归母净利润预计分别为5.19亿元、6.74亿元和7.32亿元，同比增长分别为0.53%、29.73%和8.70%。以2022年12月21日收盘价计算，对应PE分别为19.86倍、15.31倍和14.09倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

数字文化板块

休闲游戏：公司深耕休闲游戏市场，产品覆盖全国超20个省份，拥有数百人研运团队，具备较强的抗风险能力。
在线社交：自2021年开始布局，已形成多款社交产品，2022年H1实现收入10.57亿元，成为新的增长点。
数字艺术：公司通过“艺术融媒体”APP试水数字艺术品发行，探索区块链、大数据等技术在艺术交易中的应用。

数字科技板块

IDC业务：富春云科技为国内领先的第三方互联网基础设施服务提供商，已建成多个数据中心，布局杭州及北京，具备显著区位优势。
大数据交易中心：公司参股“浙江大数据交易中心”，该平台具备牌照、技术、数据及区位四大优势，致力于成为全国第三方数据流通平台。
数字智治：参与“数字浙江”建设，助力城市治理与数字政务发展，推出“未来城市操作系统CityOS”。
融媒科技：公司拥有“天枢平台”和“天目云平台”两大核心产品，推动传统媒体与新兴媒体融合。
数字文旅：利用数字化技术整合文旅资源，建设“云上世界”文旅共享影像平台，提供文化、体育及文旅融合一体化解决方案。

财务表现

公司2022年上半年实现营收24.31亿元，同比增长64.76%；归母净利润2.34亿元，同比下滑18.54%，主要受持有的子公司公允价值变动影响。
若仅考虑经营性因素，2022年上半年扣非归母净利润为3.32亿元，同比增长18.39%。

投资评级

首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

政策监管风险：数据要素市场发展可能面临政策监管风险。
多领域布局的管理风险：公司业务覆盖多个领域，可能存在管理复杂性。
项目进度不及预期：部分项目可能因外部环境变化导致进度延迟。
并购公司业绩不及预期：参股公司业绩可能未达预期。

图表概览

图1：公司主营业务版图
图2：公司历史沿革
图3：公司股权结构（截至2022年9月30日）
图4：公司2018-2022H1营业收入
图5：公司2018-2022H1归母净利润
图6：公司2018-2022H1营收结构
图7：公司2017-2022H1费用率变化
图8：中国休闲游戏市场规模及增长率
图9：2021年中国休闲游戏企业员工数量分布
图10：公司游戏业务核心产品
图11：海外市场中国自主研发移动休闲游戏
图12：公司海外游戏品牌bfun旗下游戏产品
图13：中国开放式社交网络市场规模
图14：公司数字艺术产品矩阵
图15：公司通过“艺术融媒体”试水发行数字艺术品
图16：富春云数据中心分布
图17：中国整体IDC业务市场规模及预测
图18：数字经济“四化”框架
图19：我国数字经济市场规模及占GDP比重
图20：中国数据要素市场规模
图21：2022年中国数据要素市场细分领域市场规模
图22：数据要素市场构成及产业链全景图
图23：我国数据交易平台发展经历两大发展阶段
图24：我国数据交易平台注册时间分布
图25：国务院《“十四五”数字经济发展规划》鼓励培育规范的数据交易平台
图26：“浙江大数据交易中心”交易平台架构设计
图27：公司城市大脑总架构图
图28：公司智慧网络医院建设产品
图29：公司志愿浙江产品
图30：公司天枢平台运行流程图
图31：公司天目云平台功能图
图32：公司数字文旅业务布局

财务摘要

项目	2021A（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
营业收入	3,064	4,797	5,254	5,588
归母净利润	517	519	674	732
每股收益（元）	0.41	0.41	0.53	0.58
P/E	19.97	19.86	15.31	14.09

总结

浙数文化作为数字经济领跑者，依托国企背景和丰富的行业经验，在数字文化与数字科技领域持续深耕与创新。公司通过多元化布局，积极探索新兴市场，如在线社交、数字艺术、数据交易等，以应对数字经济的快速发展。同时，公司积极响应国家政策，推动“数字浙江”建设，通过技术驱动和业务创新，实现盈利增长和业务拓展。尽管面临一定的政策与市场风险，但其在IDC、数据交易等领域的布局，为未来业绩增长提供了坚实支撑。

展开完整摘要