20230407-首创证券-平煤股份-601666.SH-公司简评报告_高煤价驱动业绩高增_高盈利能力有望持续_4页_433kb

报告摘要

平煤股份（601666）总结

核心内容

平煤股份（601666）作为一家以煤炭为主营业务的公司，2022年全年业绩显著增长，主要得益于高煤价带来的收入和利润提升。公司发布了2022年年度业绩报告，2022年实现营业收入360.44亿元，同比增长21.37%；归属上市公司股东净利润达到57.25亿元，同比增长95.90%。公司盈利能力和现金流表现强劲，经营性净现金流为109.20亿元，同比增长29.43%。

主要观点

高煤价驱动业绩增长：煤炭板块商品煤价格同比提升，公司2022年毛利率达34.90%，同比增加6.77个百分点，显示出良好的盈利能力。
产销量稳定：2022年公司原煤产量为3030万吨，同比增长5.02%；商品煤销量为3092.29万吨，同比增长0.89%。
高附加值产品表现突出：精煤销售单价达到2171.70元/吨，同比增长36.03%，显示出公司产品结构优化和市场竞争力增强。
盈利预测乐观：预计公司2023年-2025年归母净利润分别为62.1/71.5/84.1亿元，当前股价对应PE为3.9/3.3/2.8倍，未来盈利有望持续增长。
资产注入预期：控股股东承诺在建的夏店矿和梁北二井投产后36个月内注入上市公司，同时将相关资产转让，有助于提升公司资产质量和盈利能力。
财务指标稳健：公司资产负债率持续下降，从2021年的66.6%降至2022年的57.3%，并预计继续下降至2025年的51.6%。同时，ROE和ROIC持续提升，显示公司资本回报率良好。

关键信息

财务数据概览

指标	2022年	2023年预测	2024年预测	2025年预测
营收（亿元）	360.44	380.20	410.10	485.50
营收增速（%）	21.40	5.50	7.90	18.40
净利润（亿元）	57.25	62.10	71.50	84.10
净利润增速（%）	95.90	8.50	15.10	17.60
EPS（元/股）	2.47	2.68	3.09	3.63
PE	4.18	3.90	3.30	2.80
P/B	1.14	0.92	0.76	0.64

财务比率分析

指标	2021年	2022年	2023年预测	2024年预测
毛利率（%）	34.40	34.40	35.20	34.80
净利率（%）	15.90	16.30	17.40	17.30
ROE（%）	26.30	23.80	22.80	22.30
ROIC（%）	17.30	21.30	19.80	19.60
资产负债率（%）	66.60	57.30	53.50	51.60
净负债比率（%）	21.60	7.70	6.60	5.90
流动比率	0.53	0.54	0.77	1.02
速动比率	0.52	0.53	0.75	1.01
总资产周转率	0.49	0.55	0.54	0.55
应收账款周转率	14.32	12.35	12.53	13.09
应付账款周转率	1.39	1.34	1.35	1.42

投资评级

评级：买入
说明：相对沪深300指数涨幅15%以上

风险提示

宏观经济增长不及预期
煤价大幅下降

图表说明

图1：市场指数走势（最近1年）：展示公司所在市场指数的变化趋势。
图2：公司2018-2022年煤炭产销量（万吨）：反映公司煤炭产量和销量的变化。
图3：吨煤毛利润及增速（元/吨）：展示公司吨煤毛利润的提升趋势。
图4：营业收入及增速（亿元，%）：体现公司营业收入的稳定增长。
图5：净利润及增速（亿元，%）：反映公司净利润的快速增长。
图6：经营性净现金流及增速稳步增长（亿元，%）：显示公司现金流状况良好。
图7：ROE、ROA持续提升（%）：体现公司资本回报率的提升趋势。

结论

平煤股份凭借高煤价驱动业绩高增，展现出强劲的盈利能力。公司作为优质炼焦煤区域龙头，有望持续受益于炼焦煤资源紧缺带来的价格支撑。同时，控股股东承诺资产注入，进一步增强公司竞争力。财务指标显示公司运营稳健，盈利能力和现金流持续改善，未来发展前景良好。因此，分析师给予公司“买入”评级，认为其未来表现有望超越市场。

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