20180828-渤海证券-豪迈科技-002595.SZ-半年报点评_成本上涨影响利润_铸造业务成增长亮点_6页_840kb

豪迈科技（002595）半年报点评总结

核心内容概述

豪迈科技（002595）在2018年上半年实现了营收17.25亿元，同比增长16.56%；但归母净利润为3.52亿元，同比下降5.06%。尽管整体利润有所下滑，但公司铸造业务表现突出，成为推动营收增长的重要动力。

主要观点

1. 成本上涨影响利润

• 模具业务收入放缓：模具业务收入同比增长9.41%，增速较上年有所放缓，但依然保持稳健增长。
• 铸造业务增长显著：铸造产品收入同比增长96.50%，营收占比提升5.23个百分点至12.86%，成为公司营收增长的主要来源。
• 利润率下降：公司上半年毛利率和净利率分别为33.35%和20.41%，同比分别下降5.67和4.64个百分点。
• 成本因素：原材料价格上涨及人工成本增加是影响利润率的主要原因，同时，利润率相对较低的铸造业务占比提升也拉低了整体利润率。

2. 行业前景与公司优势

• 轮胎模具行业增长预期：预计我国轮胎模具行业将保持稳健较快增长，主要得益于产业转移和国际轮胎公司采购国际化。
• 汽车行业推动需求：汽车行业的竞争加剧和车型更新加快，导致轮胎规格型号和花纹频繁变化，从而推动轮胎模具需求。
• 优质产能释放：随着固特异、普利司通、德国马牌等国际巨头以及玲珑、森麒麟、三角、通用等国内企业扩产，预计未来对模具的需求将显著增加。
• 公司受益于行业增长：作为具备技术与产能优势的企业，豪迈科技有望在未来受益于行业增长，尤其是铸造业务的持续扩张。

3. 盈利预测与投资评级

• EPS预测：预计2018-2020年公司每股收益分别为0.88元、1.01元和1.21元。
• PE估值：对应2018-2020年PE分别为17倍、14倍和12倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长的预期较高。
• 投资评级：分析师维持“增持”评级，认为公司具备较强的盈利能力和行业地位，未来增长潜力较大。

关键信息

财务指标

风险提示

• 轮胎及模具行业景气度低于预期
• 原材料价格上涨超预期
• 成本费用增长超预期
• 产能投放低于预期
• 经贸摩擦风险

总结

豪迈科技在2018年上半年虽面临成本上涨带来的利润压力，但其铸造业务表现亮眼，成为推动营收增长的关键因素。分析师认为，随着行业需求增长及优质产能释放，公司有望在未来持续受益，因此维持“增持”评级。公司财务状况总体稳健，盈利能力和估值水平均显示其具备较强的市场竞争力和增长潜力。