20210302-克而瑞证券-房地产-克而瑞内房股领先指数2月监测_年初货币政策略收紧_土地供给新政致地产板块热度回升_10页_1mb

房地产行业2月表现及政策影响分析总结

核心内容概述

2021年2月，房地产行业在政策调整与市场情绪变化的双重影响下，呈现出一定的回暖迹象。尽管年初货币政策略显收紧，但市场对“两集中”供地政策的预期增强了投资者信心，推动了地产股的上涨趋势。整体来看，港股地产板块交易活跃度有所回升，克而瑞内房股领先指数表现优于市场基准，但仍未达到大盘涨幅水平。

主要观点

• 交易活跃度：2月港股地产板块周均成交额占恒生综合行业总成交额的6.1%，低于历史均值12.0%，但月末交易热度有所反弹。
• 指数表现：克而瑞内房股领先指数2月上涨10.6%，高于恒生中国内地地产指数（7.9%）和房地产（申万）板块（9.7%），但低于恒生指数（0.3%）的涨幅。
• 估值水平：克而瑞内房股领先指数成分股整体PE周均值为7.14，高于上月的6.97，但相对恒指PE仍处于低位，为-60.4%。
• 政策影响：年初货币政策略收紧，M2增速回落至9.4%，居民中长期贷款占比下降至26.1%，显示房地产融资环境趋紧。
• 市场情绪：月末“两集中”供地政策的实施，提振了市场信心，地产股普遍上涨，仅大发地产出现下跌。

关键信息

交易活跃度变化

• 2月恒生地产建筑业指数周均成交额占比为6.1%，与上月持平，但低于历史均值。
• 克而瑞内房股领先指数周成交额占比为81.7%，较上月下降5.6个百分点，低于历史均值83.2%。

指数表现

• 克而瑞内房股领先指数2月上涨10.6%，恒生中国内地地产指数上涨7.9%，房地产（申万）板块上涨9.7%。
• 指数成分股整体PE为7.14，高于上月，但相对恒指PE仍为-60.4%，相对香港地产股大样本PE为-1.8%。

个股表现

涨幅TOP5

跌幅TOP1

货币政策与融资环境

• M2增速：2021年1月M2同比增速回落至9.4%，低于2020年全年均值10.3%。
• 个人房贷：1月新增住户中长期贷款占比下降至26.1%，短期贷款占比为8.0%，均呈回落趋势。
• 开发贷：2020年四季度房地产开发贷余额首次出现负增长，同比增速下降至6.1%，显示融资环境趋紧。

风险提示

• 政策风险：限购、限贷、限售、限价政策可能增加市场销售压力。
• 融资风险：资金收紧、贷款审核严格、房企发债未达预期可能增加融资难度。
• 信用风险：房企债务违约可能影响市场对行业风险的判断。
• 销售业绩风险：市场波动可能造成企业销售目标未完成。
• 数据风险：依赖第三方数据可能导致分析结果偏差。

评级指南

• 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准，涨幅10%以上。
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准，涨幅-10%至10%。
• 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准，跌幅10%以上。

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