房地产行业克而瑞内房股领先指数2月监测：年初货币政策略收紧，土地供给新政致地产板块热度回升-20210302-克而瑞证券-10页_691kb

房地产行业2月市场分析总结

核心内容概述

2021年2月，房地产行业在政策和市场因素的共同作用下，呈现一定的回暖趋势。港股地产板块交易活跃度在月末有所反弹，但整体仍低于历史平均水平。克而瑞内房股领先指数在2月上涨10.6%，表现优于恒生指数（0.3%）和房地产（申万）板块（9.7%），但仍未达到大盘涨幅水平。同时，货币政策略显收紧，个人房贷余额同比增速下降，房地产开发贷款规模也出现收缩。

主要观点

1. 交易活跃度

• 恒生地产建筑业指数2月周均成交额占比为6.1%，低于历史均值12.0%，但月末交易热度有所回升。
• 克而瑞内房股领先指数2月周成交额占比为81.7%，较上月下降5.6个百分点，整体仍低于历史均值83.2%。

2. 指数表现

• 克而瑞内房股领先指数2月上涨10.6%，优于恒生指数和房地产（申万）板块。
• 2月克而瑞内房股领先指数成分股整体PE为7.14，高于上月6.97，但低于2020年全年均值7.30。
• 相对恒指PE为-60.4%，较上月下降0.4个百分点；相对香港地产股大样本PE为-1.8%，较上月上升3.0个百分点。

3. 市场情绪与个股表现

• 2月地产股整体表现回暖，头部企业涨幅显著，仅大发地产出现下跌。
• 涨幅TOP5为：新城发展控股（27.4%）、时代中国控股（21.0%）、华润置地（19.3%）、万科企业（16.9%）、正荣地产（15.1%）。
• 跌幅为：大发地产（-2.4%）。

4. 货币政策与融资环境

• 1月M2同比增速回落至9.4%，显示年初货币政策略显收紧。
• 居民中长期贷款占比下降至26.1%，短期贷款占比下降至8.0%，显示居民加杠杆趋势放缓。
• 房地产开发贷款余额同比增速持续放缓，2020年四季度首次出现负增长，显示融资环境趋紧。

关键信息

交易活跃度

• 恒生地产建筑业指数成交额占恒生综合行业总成交额的周均值为6.1%，低于历史均值。
• 克而瑞内房股领先指数周成交额占比为81.7%，较上月下降。

指数走势

• 克而瑞内房股领先指数2月上涨10.6%，恒生中国内地地产指数上涨7.9%，房地产（申万）板块上涨9.7%。
• 相对恒指PE为-60.4%，相对大样本PE为-1.8%。

个股表现

• 涨幅TOP5：新城发展控股、时代中国控股、华润置地、万科企业、正荣地产。
• 跌幅：大发地产。

货币政策

• M2同比增速回落至9.4%，显示年初货币政策略收紧。
• 个人房贷余额同比增速下降至14.5%，低于2020年全年均值20.0%。
• 房地产开发贷款余额同比增速持续放缓，四季度首次出现负增长。

风险提示

• 政策风险：限购、限贷、限售、限价政策趋严，可能增加市场销售压力。
• 融资风险：若资金进一步收紧，房企融资压力可能加大。
• 信用风险：房企债务处理不当可能引发违约，影响市场信心。
• 销售业绩未完成风险：房地产市场波动大，销售目标可能未完成。
• 数据风险：依赖第三方数据，存在信息不及时或不全面的风险。

评级指南

• 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准指数（>10%）。
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准指数（-10%至10%）。
• 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准指数（<10%）。

免责声明

• 本文件基于可靠信息编制，但未独立验证其内容。
• 对于文件中的信息、意见、预测等，不作任何明示或暗示的保证。
• 本文件不构成认购或购买证券的要约，投资者应自行审慎评估风险。
• 投资涉及风险，过往业绩不代表未来表现。

总结

2021年2月，房地产行业在政策调整和市场情绪改善的推动下，整体呈现回暖趋势，但交易活跃度和估值水平仍受货币政策收紧和融资环境趋紧的影响。克而瑞内房股领先指数上涨10.6%，头部企业表现强势，但部分企业如大发地产则面临下跌压力。投资者需关注政策变化、融资环境和市场波动带来的潜在风险。