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房地产板块6月总结

核心内容

2021年6月，房地产板块整体表现疲软，尽管交易活跃度有所回升，但指数走势仍不及大盘。港股地产板块周均成交额占比为8.6%，虽较上月有所改善，但仍低于历史平均水平11.8%。克而瑞内房股领先指数6月下跌9.7%，而恒生指数则微涨2.2%，显示出房地产板块在整体市场中的相对弱势。

主要观点

• 交易活跃度回升但不及历史水平：6月港股地产板块成交额占恒生综合行业总成交额的比例有所上升，但未能恢复至历史平均水平。
• 指数表现不及大盘：克而瑞内房股领先指数及恒生中国内地地产指数均出现下跌，跌幅分别为9.7%和7.9%，而恒生指数微涨2.2%，房地产（申万）板块也下跌7.8%。
• 估值水平整体回落：6月克而瑞内房股领先指数成分股整体PE为6.24，PB为1.04，均较上月有所下降，且相对恒指和香港地产股大样本的PE和PB也出现下滑。
• 个股表现分化：部分房企股价上涨，如绿城中国、远洋集团、大发地产，涨幅分别为42.7%、4.3%和0.8%；而中国奥园、时代中国控股、新城发展控股、佳兆业集团、中国恒大等则跌幅较大，分别为-20.6%、-16.4%、-14.0%、-13.4%和-13.23%。

关键信息

交易活跃度

• 恒生地产建筑业指数6月周均成交额占比为8.6%，低于历史均值11.8%。
• 月末活跃度有所冷却，显示市场情绪波动。

指数走势

• 克而瑞内房股领先指数6月下跌9.7%，表现弱于恒生指数。
• 恒生中国内地地产指数下跌7.9%，房地产（申万）板块下跌7.8%。
• 克而瑞内房股领先指数成分股周成交额占比为80.0%，较上月下降3.4个百分点。

估值变化

• 克而瑞内房股领先指数成分股整体PE为6.24，较上月下降0.3个百分点。
• 相对恒指PE为-60.1%，较上月下降3.1个百分点。
• 相对香港地产股大样本PE为-7.0%，较上月下降1.1个百分点。
• 克而瑞内房股领先指数成分股整体PB为1.04，较上月下降0.04个百分点。
• 相对恒指PB为31.3%，较上月下降11.0个百分点。
• 相对香港地产股大样本PB为7.1%，较上月下降0.2个百分点。

个股表现

涨幅TOP3

跌幅TOP5

风险提示

• 政策风险：全国可能出台更严格的房地产限购、限贷、限售、限价政策，增加市场销售压力。
• 融资风险：人民币或美元政策收紧，银行贷款审核趋严，房企海外发债受阻，可能加剧融资压力。
• 信用风险：房企若出现债务违约，将影响市场对行业风险的评估。
• 销售业绩未完成风险：房地产市场波动可能导致企业销售目标未达预期。
• 数据风险：研究依赖第三方数据，存在数据不及时或不全面的风险。

评级指南

• 推荐：行业基本面良好，指数跑赢基准，预期涨幅超过10%。
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准，涨幅在-10%至10%之间。
• 回避：行业基本面恶化，指数跑输基准，预期跌幅超过10%。

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