20220116-天风证券-建筑装饰行业研究周报_水利投资有望加码_持续看好稳增长带动的春季躁动行情_6页_547kb

建筑装饰行业总结

核心内容

本报告主要围绕水利投资加码与稳增长政策对建筑装饰行业的影响进行分析，并对行业行情、投资建议和潜在风险进行了全面梳理。报告指出，2022年水利投资有望提速，政策支持和项目推进力度加大，将为建筑装饰行业带来新的增长机遇。同时，报告对“建筑+”模式下的龙头公司成长性及价值品种的估值修复机会进行了重点推荐。

主要观点

• 稳增长政策导向：1月10日国常会强调将稳增长放在更突出位置，推动“十四五”规划中重大项目的实施，特别关注水利项目。这表明政策层面正在加强基础设施建设，尤其是水利投资，以促进就业和经济复苏。
• 水利投资提速：2021年水利建设投资完成7576亿元，150项重大水利工程中已批复67项，开工62项。随着国家水网重大工程的推进，2022年水利投资有望进一步加快。
• 行业行情回顾：上周建筑（中信）指数下跌4.64%，沪深300指数下跌1.80%，三级子板块均下跌。但部分个股表现亮眼，如汇通集团、美芝股份等涨幅居前。
• 投资建议：报告建议从**“建筑+”成长主线和价值品种估值修复主线**布局建筑装饰行业机会。重点推荐“建筑+新能源”和“建筑+化工”领域，以及具备高市占率、经营效率提升和ROE改善潜力的央企和地方国企。

关键信息

水利投资加码

• 国常会强调推动水利项目实施，尤其是前期论证多年的重大项目。
• 以工代赈等方式可促进农民工就业，增强社会经济稳定性。
• 2021年水利建设投资完成7576亿元，150项重大水利工程中已有67项获批，62项开工。

行情回顾

• 上周建筑（中信）指数下跌4.64%，三级子板块全部下跌。
• 涨幅居前的个股包括：汇通集团（+61.39%）、美芝股份（+25.33%）、甘咨询（+16.26%）、德才股份（+13.09%）、山水比德（+12.16%）。

投资建议

• “建筑+”龙头成长主线：
  • “建筑+新能源”：抽水蓄能、BIPV、整县推进等业务有望带来订单和业绩增长。
  • “建筑+化工”：2022年是产能释放关键年，化工业务利润弹性更高。
  • 装配式建筑：尽管短期受原材料成本影响，但中长期趋势向好，龙头抗风险能力强。
• 价值品种估值修复主线：
  • 央企和地方国企市占率提升，经营效率改善，ROE有望持续改善。
  • 地方国企在轨交、市政、环保等领域具备扩张逻辑，降杠杆完成后，报表质量有望提升。
  • 推荐股票包括：山东路桥、中国电建、森特股份、中国化学、中国中冶、苏文电能、精工钢构、东南网架；关注中国能建、东华科技。

风险提示

• 基建&地产投资超预期下行，可能对宏观经济造成压力。
• 新能源和化工业务拓展不及预期，可能影响公司业绩和估值。
• 装配式建筑龙头集中度提升不及预期，可能反映行业景气度未完全恢复。
• 央企、国企改革提效进度不及预期，可能影响利润和分红。

重点标的推荐

投资评级

分析师信息

• 鲍荣富：分析师，SAC执业证书编号：S1110520120003，邮箱：baorongfu@tfzq.com
• 王涛：分析师，SAC执业证书编号：S1110521010001，邮箱：wangtaoa@tfzq.com
• 王雯：分析师，SAC执业证书编号：S1110521120005，邮箱：wangwena@tfzq.com

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