20231028-天风证券-东宏股份-603856.SH-盈利能力短暂承压_看好万亿国债增发加码水利投资_4页_839kb

东宏股份（603856）季报点评总结

投资评级: 买入（维持评级），目标价格1711元（当前价1214元）。
行业: 建筑材料/装修建材。

核心业绩数据:

• 2023Q1-3营收212.6亿元，同比增长215%，净利润15.4亿元，同比增长175%。
• Q3单季度营收-581亿元，净利润-0.1亿元，盈利承压。
• 产品表现：防腐管道和PVC管道增长显著，Q1-3销量同比+5686%和+1494%。
• 毛利率提升至202%，Q3为185.6%，成本端原材料价格回落。

增长驱动因素:

• 氢能管道先发优势突出，受益于万亿国债增发水利投资预期。
• 费用率上升导致净利率短期承压，期间费用率同比+17.6pct。

估值与风险:

• 预测2023-2025年净利润25亿、29亿、34亿元（调整后），对应PE目标15倍。
• 风险：原材料价格上涨、需求不及预期、政策变动等。

分析师观点: 维持买入评级，看好中长期潜力，建议增持。