20260128-东吴证券-宏观深度报告_雨带北移_或推动2026年水利相关投资录得较高增长_9页_526kb

宏观深度报告20260128总结

核心内容概述

本报告分析了“雨带北移”现象对我国2026年水利相关投资的影响，指出北方地区洪涝灾害频发及工程开工受扰动的背景下，政策对水利基础设施建设的重视将推动2026年水利投资显著增长，进而带动整体基建和固定资产投资回升。

主要观点

• 雨带北移趋势明显：自2021年以来，华北地区雨季持续时间显著延长，2025年雨季时长达到59天，为1961年以来最长。
• 降雨量大幅增加：2025年华北雨季降水量达356.6毫米，较常年偏多161.1%，日均降水量明显偏高。
• 北方洪涝灾害频发：2021-2025年北方地区多次发生严重洪涝灾害，直接经济损失逐年增加，反映出北方防洪排涝设施仍存在短板。
• 工程开工受扰动：2025年华北地区水泥发运率季节性回落，表明雨带北移对基建项目开工造成显著影响。
• 政策推动水利投资增长：2025年中央经济工作会议及国务院常务会议明确提出要补齐北方防洪排涝基础设施短板，2026年水利投资有望实现较高增速。
• 投资增长预期：假设2026年水利管理业和公共设施管理业固投增速分别高于过去5年年均复合增速5个百分点，则水利相关投资将增长约0.5万亿元，带动基建投资回升约2.1个百分点，整体固定资产投资回升约1.1个百分点。

关键信息

雨带北移的客观事实

• 雨季时间延长：2025年华北雨季从7月5日开始，9月2日结束，持续59天，比常年长29天。
• 降水量显著增加：全国平均降水量668毫米，较常年偏多4.5%，华北地区贡献最大。
• 区域差异明显：北京和内蒙古呼和浩特降水量为1961年以来同期最高，天津北部、河北西北部、山西北部等地降水偏多1至2倍。

雨带北移的经济影响

• 洪涝灾害频发：2021-2025年北方地区多次发生洪涝灾害，直接经济损失逐年上升，2025年前三季度北方损失占全国洪涝损失的59%。
• 基建开工受扰动：2025年华北地区水泥发运率季节性回落，北京地区下降尤为明显，从57.5%降至30%。

2026年水利投资增长预期

• 政策支持加强：2025年中央经济工作会议及国常会均强调北方防洪排涝设施建设。
• 投资规模测算：2023年四季度增发1万亿元国债支持灾后重建，2024年水利相关投资增长显著。假定2026年延续此增长比例，水利相关投资将增长约0.5万亿元。
• 带动效应明显：水利投资增长将带动基建投资回升约2.1个百分点，整体固定资产投资回升约1.1个百分点，对投资止跌回稳具有积极作用。

风险提示

1. 雨带北移持续性不确定：2026年北方降水量可能再度超预期。
2. 政策执行不及预期：国家稳投资政策可能未达预期，影响水利投资增速。
3. 数据测算存在误差：部分数据基于历史数据推算，可能存在偏差。

行业与政策背景

• 行业分类：防洪除涝设施和雨水排放设施分别属于水利管理业和公共设施管理业，合计占水利相关固投的91%。
• 中央预算内投资：2026年国家发改委下达约2950亿元中央预算内投资，其中约750亿元用于水利、生态保护等公共领域。

数据与图表说明

• 图1：展示2025年华北地区降雨量明显增多。
• 图2：反映雨带北移对项目开工的扰动。
• 图3：显示北方地区水利设施相关投资额占比仍较低。

投资评级标准

• 公司投资评级：买入（+15%）、增持（+5%至+15%）、中性（-5%至+5%）、减持（-15%至-5%）、卖出（-15%以下）。
• 行业投资评级：增持（+5%以上）、中性（-5%至+5%）、减持（-5%以下）。

分析师：芦哲、李昌萌
执业证书：S0600524110003、S0600524120007
联系方式：luzhe@dwzq.com.cn、lichm@dwzq.com.cn
发布日期：2026年01月28日
机构名称：东吴证券股份有限公司