20201130-中泰证券-医药生物行业月报_调整提供布局良机_把握高景气子行业和龙头公司_19页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

医药生物行业在2020年11月经历了显著回调，跌幅达6.63%，跑输沪深300约12.27%。行业整体估值处于较高水平，以TTM计算为49倍PE，高于历史平均水平。尽管市场情绪悲观，但分析师认为调整为布局提供了机会，建议关注高景气子行业和龙头公司。

主要观点

1. 调整带来布局机会
   医药板块在年底业绩真空期和集采政策压制下表现不佳，但随着医保目录谈判的落地，行业不确定性有望消除，板块迎来布局良机。

2. 新冠疫苗进入兑现期
   全球新冠疫苗研发进展顺利，BioNTech/辉瑞、Moderna、阿斯利康等公司公布积极的临床III期数据，预计年底前获批。国内疫苗行业也将迎来快速增长，推荐智飞生物、康泰生物、华兰生物等。

3. 集采常态化推动创新
   带量采购使仿制药利润率回归合理水平，销售费用下降，行业进入良性循环。具备产能、成本优势和一体化能力的企业有望在竞争中胜出，推荐药明康德、康龙化成、凯莱英等。

4. 政策支持创新药发展
   医保政策推动创新药消费能力提升，推荐恒瑞医药、复星医药、贝达药业等。CRO/CDMO产业链因全球研发转移而受益，重点推荐药明康德、康龙化成、凯莱英等。

关键信息

• 行业概况：上市公司数362家，总市值72506.16亿元，流通市值52278.58亿元。
• 重点公司：包括爱尔眼科、药明康德、智飞生物、康龙化成、通策医疗、安图生物、凯莱英、司太立、成都先导、九强生物等。
• 市场表现：11月医药板块整体下跌6.63%，医疗器械跌幅最大（11.32%），医药商业跌幅最小（0.21%）。
• 估值情况：以2020年盈利预测估值计算，医药板块PE为37.2倍，相对A股溢价率57%；以TTM计算，PE为49倍，溢价率83%。
• 政策动态：国家医保局、药监局等发布多项政策，推动互联网+医疗、药品网络销售、医保目录谈判等，促进行业规范与发展。

12月重点推荐组合

行业热点聚焦

1. 互联网+医疗服务医保支付政策
   国家医保局发布指导意见，推动互联网医疗发展，支持处方流转和电子处方普及。

2. 冠脉支架集中带量采购
   天津市公布拟中选结果，市场集中度提升，建议关注具备创新能力的公司。

3. 药品网络销售监管办法
   国家药监局发布意见稿，规范网售处方药，建议关注具备牌照和信息化优势的企业。

4. 新冠疫苗临床数据
   BioNTech/辉瑞、Moderna、阿斯利康等公布积极的III期数据，预计年底前获批，建议关注相关企业。

5. 山东省药品集中带量采购
   39个药品产生拟中选结果，平均降幅67.3%，建议关注具备持续创新能力的公司。

11月板块回顾

• 板块收益：医药生物行业11月下跌6.63%，跑赢沪深300约16.9%。
• 个股表现：本月涨幅前15位包括龙津药业、天坛生物、海翔药业等；跌幅前15位包括西藏药业、凯普生物、美年健康等。

风险提示

• 政策扰动风险：行业处改革期，政策执行进度不及预期。
• 药品质量安全问题：需持续关注药品质量和安全。

附录信息

• 中药材价格追踪：成都中药材价格指数基本稳定。
• 本期研究报告汇总：包括行业周报、行业深度、公司深度等，详细分析医药生物行业及重点公司。
• 主要覆盖公司及估值：涵盖化学药、生物药、医疗器械等多个领域，提供详细估值数据。