20210331-光大证券-小米集团-W-01810.HK-立项智能汽车业务事件点评_电动车驱动第二成长曲线_品牌+渠道+AIoT生态价值放大_11页_1mb

小米集团智能汽车业务立项事件点评总结

核心内容

小米集团（1810.HK）已获董事会批准成立全资子公司，进军智能电动汽车领域，首期投资100亿元人民币，未来10年计划投资100亿美元。CEO雷军将兼任智能电动汽车业务的首席执行官。

智能电动车被视为AIoT时代小米生态的完美补充，有望实现IoT时代主要强黏性硬件终端及流量入口的完整布局。小米作为全球最大智能硬件IoT平台，以手机为核心，配合智能家居、可穿戴设备等多终端联动，切入智能电动车领域具有战略意义。

主要观点

1. 智能电动车市场空间广阔：相比可穿戴设备和智能家居，电动车市场价值更高，预计2027年全球市场规模将接近万亿美元，有助于小米实现第二成长曲线。
2. 小米品牌与渠道优势显著：小米凭借消费电子品牌影响力及广泛的受众基础，具备智能电动车市场推广优势。线下渠道布局及大型商厦旗舰门店有助于电动车销售。
3. 产品能力待验证：小米在自研芯片方面基础较弱，但具备核心芯片采购能力及国产供应链优势，有助于从0到1突破。中长期来看，软件生态能力将成为竞争关键。
4. AIoT生态协同性强：小米的AIoT平台可实现多终端联动，提升用户体验，为智能汽车业务提供显著协同优势。

关键信息

市场前景

• 全球智能手机市场规模达4758亿美元（2019年），智能家居及可穿戴市场规模分别为808、431亿美元。
• 电动汽车市场预计2027年接近万亿美元，成为小米增长的重要驱动力。

业务模式

• 智能电动车业务将围绕品牌、渠道、产品三大维度展开。
• 小米将延续其生产-流通模式，通过供应链整合和品牌推广进入智能汽车市场。

竞争对手分析

• 主要竞争对手包括手机品牌企业、互联网企业、造车新势力和传统车企。
• 小米在品牌、渠道、AIoT生态方面具备优势，但在自研芯片和AI算法方面仍需提升。

盈利预测

• 2021-2022年non-GAAP净利润预测分别为167/232亿元，同比增长28%/39%。
• 目标价为34港币，对应2021/2022年42/30倍PE，维持“买入”评级。

风险提示

• 手机市场份额扩张不及预期。
• 海外市场拓展不及预期。
• 互联网变现不及预期。
• 美国相关管制政策升级。

表格概览

公司盈利预测与估值简表

智能汽车主要玩家能力对比

公司资产负债表

公司现金流量表

总结

小米进军智能汽车领域，标志着其在AIoT生态布局上的重要一步。智能电动车作为高价值终端，有望成为小米第二成长曲线的核心驱动力。小米凭借其品牌影响力和线下渠道优势，具备较强的市场推广能力，但需在硬件整合及软件生态方面进一步加强。尽管面临诸多挑战，但小米的AIoT协同优势为其智能汽车业务提供了独特的竞争力。分析师维持“买入”评级，目标价为34港币，预计未来业绩增长空间广阔。