20171114-兴业证券-10月宏观数据点评_供需关系正在变化_6页_948kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份由兴业证券研究所发布的中长期经济分析报告，主要分析了2017年10月的宏观经济数据，对全球及国内经济形势进行了点评，并对供需关系的变化趋势进行了探讨。此外，文档还提供了分析师及研究助理信息、联系方式、投资评级说明以及相关的法律和信息披露声明。

主要观点

全球经济

• 美欧经济仍在复苏，但结构上呈现“欧强美弱”。
• 美元面临下行压力，特朗普政策受阻，将矛盾向外转移的风险上升，即“祸水东引”风险加剧。

国内经济

• 供给侧改革成效显著，经济在三季度仍保持惯性增长，短期内动能有望延续。
• 上半年需求端发力提前，但随着地产、基建和外需贡献放缓，四季度后经济将面临下行压力。
• 在国企去杠杆政策背景下，大中型（国有）企业利润分化现象或将延续。

10月宏观数据点评

• 工业生产活动放缓：10月工业增加值同比增速为6.2%，生产活动降温，但部分行业如粗钢产量增速出现小幅反弹，显示钢厂在盈利驱动下仍有抢生产行为。
• 需求端放缓：房地产销售、汽车消费等主要领域出现降温，地产销售面积同比增速扩大至6%，表明地产销售—投资—拿地的传导已进入中后期。
• 制造业投资疲软：制造业投资增速继续放缓，为年内最低，显示制造业投资意愿仍较弱。
• 供需关系变化：工业部门供需关系从两收缩转为需求回落快于供给收缩，边际恶化，需警惕未来趋势性下行压力。
• 居民消费相对稳健：剔除地产和汽车消费拖累后，居民核心消费需求仍保持稳定，受年初以来居民可支配收入改善支撑。
• 双十一销售反弹：11月双十一电商销售同比增速较去年出现反弹，反映短期居民消费对经济仍有支撑。

关键信息

图表与数据

• 图表1：显示大部分行业10月生产活动放缓。
• 图表2：粗钢产量增速在10月出现反弹，可能与钢厂抢生产有关。
• 图表3：投资活动普遍放缓。
• 图表4：地产销售、开工、拿地的传导处于中后期。
• 图表5：制造业投资并未超出季节性规律。
• 图表6：需求回落更快导致工业产销率边际恶化。
• 图表7：从“十三五”规划来看，去产能任务在2018-2020年或将边际放缓。
• 图表8：地产和汽车拖累消费，但核心消费仍然稳健。
• 图表9：核心消费需求保持相对稳健。
• 图表10：双十一销售增速反弹，反映短期消费动能。

投资评级说明

• 行业评级：基于行业股票指数与上证综指/深圳成指的相对表现，分为“推荐”、“中性”、“回避”。
• 公司评级：基于公司股票与上证综指/深圳成指的相对表现，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”。

联系方式

• 分析师：王涵、贾潇君、王轶君、王连庆、卢燕津、段超、喻坤。
• 研究助理：肖金川、卓泓。
• 机构销售经理：
  • 上海地区：盛英君、顾超、王立维、姚丹丹等。
  • 北京地区：郑小平、肖霞、袁博、陈姝宏等。
  • 深圳地区：朱元彧、李昇、王维宇、张晓卓等。
  • 国际机构：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云等。
  • 港股机构：王文洲、晁启澳、钟骏、张蔚瑜、周围等。
  • 私募及企业业务：杨雪婷、管庆、金宁、彭蜀海等。
  • 证券与金融业务：周子吟、双星、张力、罗敬云等。
• 地址与传真：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦12层（200135），传真：021-68583167。

法律与信息披露声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 投资者需注意潜在的利益冲突，兴业证券可能持有报告中提及公司证券头寸或为其提供投资银行业务服务。
• 报告仅供客户使用，非客户应咨询独立投资顾问。
• 未经授权，禁止复制、转载或分发本报告内容。

总结

本文档提供了对2017年10月经济数据的深入分析，揭示了工业生产放缓、地产与汽车消费降温、制造业投资疲软等现象，并指出居民消费仍具支撑作用。同时，文档详细列出了分析师、研究助理、销售经理及联系方式，便于客户与机构进行沟通。最后，文档强调了报告的法律声明和信息披露义务，提醒投资者注意潜在利益冲突和风险。