20250922-东兴证券-快递8月数据点评_反内卷遏制以价换量_通达系单票收入明显回升_11页_948kb

行业概况
2025年9月，快递行业8月业务量同比增长12.3%，环比回落0.5%。反内卷政策已抑制以价换量策略，以价换量边际效益递减影响件量增速。

价格变化
8月单一快递公司中，申通单票收入环比提升4.6%，圆通3.4%，韵达0.5%，通达系价格整体上升，表明企业部分放弃低价件。

企业分列

• 顺丰：保持30%以上的高增长，件均收入微降，但电商件吞吐能力强度接近饱和。
• 通达系企业：件量增速环比下降，但圆通、申通单票收入明显回升，圆通减少低价件销售。

政策影响
国家邮政局分步骤实施反内卷政策，显著抑制价格战，末端服务价格上调且打假低于成本价，体现长期价格改革方向，有利于行业利好。

投资建议
立场看好，推荐服务质量领先龙头中通、圆通，以及经营改善明显的申通。风险点包括价格战再度升温、人力成本上升、政策变动等。