20130717-信达证券-广州港山西优混价格下跌_11页_806kb

煤炭行业研究报告总结

核心内容概述

本报告为2013年7月17日发布的煤炭行业研究报告，涵盖了煤炭价格、产销、库存、运输情况，以及行业新闻点评、重点公司跟踪、投资策略、分析师声明、免责声明、评级说明和风险提示等内容。整体来看，煤炭行业处于筑底阶段，市场表现较差，行业基本面面临一定压力，但部分电力企业仍具配置价值。

主要观点

煤价走势

• 煤炭价格持续下跌，主要受下游需求不足影响。
• 山西优混：广州港价格下跌1.47%，秦皇岛港价格保持稳定。
• 澳洲动力煤：广州港价格与前一日持平。
• 进口煤：价格优势减弱，进口量增长放缓。

行业基本面

• 需求疲弱：宏观经济弱复苏，煤炭需求不足。
• 供给增加：山西商品煤产量减少，但铁路销量持续增加。
• 库存情况：山西煤炭库存减少，秦皇岛港库存微减。
• 运输数据：山西煤炭装车数增加，但秦皇岛港卸车量、铁路调入量和锚地船舶数大幅减少，显示运输需求疲软。

行业新闻点评

• 京津冀鲁豫火电限批：政策放松为山西煤电项目带来机遇，山西市正积极争取外送电协议。
• 河北鼓励民资参与能源领域：鼓励民营资本进入煤炭、油气等能源领域，但煤层气和页岩气开发对资金和技术要求较高，吸引力有限。

投资策略

• 煤炭行业：2013年下半年处于筑底阶段，难以出现明显机会，建议关注煤价走势及宏观经济变化。
• 电力行业：在弱复苏背景下，电力行业仍具配置价值，尤其是A-H电力股，股息率较高，具备投资吸引力。
• 电价调整预期：市场担忧电价下调，但目前电价机制顺畅，下调可能性较低。

关键信息

煤炭价格数据

• 秦皇岛港5500大卡山西优混：平仓价570元/吨，与前一日持平。
• 广州港5500大卡山西优混：库提价670元/吨，较前一日下跌10元/吨或1.47%。
• 广州港5500大卡澳洲煤：库提价655元/吨，与前一日持平。

产销数据

• 山西商品煤产量：7月15日约246.2万吨，较前一日减少2.65%。
• 山西煤炭铁路销量：7月15日128.6万吨，较前一日增加6.99%。

库存数据

• 山西煤炭库存：7月15日2135万吨，较前一日减少1.29%。
• 秦皇岛港煤炭库存：7月15日686万吨，较前一日减少0.87%。

运输数据

• 山西煤炭装车数：7月15日18511车。
• 中国沿海煤炭运价综合指数：7月16日为588点，与前一日持平。
• 秦皇岛-广州煤炭运价：32.9元/吨，与前一日持平。
• 秦皇岛港卸车量：7079车，较前一日减少17.06%。
• 秦皇岛港铁路调入量：56.3万吨，较前一日减少17.21%。
• 秦皇岛港锚地船舶数：26艘，较前一日减少10.34%。

重点公司跟踪

• 中煤能源（601898）：6月份商品煤产量991万吨，销售量1293万吨，出口量为0，进口量24万吨，煤矿装备产值下降。
• 中国神华（601088）：6月份商品煤产量26.4百万吨，销售量45.3百万吨，出口量0.1百万吨，进口量0.3百万吨，航运货运量和周转量上升，发电量和售电量增长。

投资策略与评级

煤炭行业

• 投资评级：看好。
• 估值：2013年动态市盈率约为11倍，与沪深300相比溢价较高。
• 催化剂：高耗能行业用电反弹、固定资产投资加快、CPI和PPI快速反弹。
• 风险提示：煤价继续下行、需求偏弱、宏观经济探底、资源税改革实施。

电力行业

• 投资评级：看好。
• 估值：部分电力股股息率超过5%，具有明显投资价值。
• 催化剂：煤价维持稳定或下行、降息超预期、盈利释放。
• 风险提示：电价下调、电量回升过快导致煤价上涨。

重点覆盖公司

风险提示

• 煤价持续下跌、需求疲软、宏观经济长期探底、资源税改革实施等均可能对行业造成不利影响。
• 电价下调可能进一步影响煤炭企业的盈利能力，但目前电价机制稳定，下调可能性较低。

评级说明

总结

煤炭行业在2013年下半年仍处于筑底阶段，煤价持续下跌，主要受下游需求疲软影响。尽管部分电力企业表现稳健，且具备高股息率，但整体行业仍面临一定风险。投资建议以关注煤价走势和宏观经济变化为主，重点公司如中煤能源、中国神华等值得关注。