20190908-中泰证券-医药生物行业周报：带量采购扩大，看好创新药龙头、医疗服务龙头企业_8页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

医药生物行业正经历结构性调整，政策导向对行业产生深远影响。随着带量采购政策的扩大，仿制药价格持续下降成为长期趋势，而创新药和高壁垒仿制药则成为未来发展的重点。分析师江琦和赵磊维持“增持”评级，认为行业长期前景向好，短期政策温和，有利于企业转型。

主要观点

• 带量采购扩大：2019年9月1日，全国药品带量采购联合采购办公室发布文件，将带量采购范围扩大至25个联盟省市，采购量大幅提升。此轮政策对通过一致性评价的企业更有利，且政策相对理性，给予企业转型期。

• 创新药成为核心驱动力：国家在审评和支付方面支持创新药发展，创新药企业具备长期增长潜力。重点推荐恒瑞医药、药明康德、泰格医药等具备强大研发能力的企业。

• 消费升级趋势明显：医疗服务、疫苗、自费专科药和品牌中药等领域受益于消费升级，优质龙头企业有望持续成长。推荐爱尔眼科、智飞生物、康泰生物等。

• 制造升级带来结构性机会：仿制药企业受政策影响估值受到压制，但部分优质企业估值被过度下杀，具备估值修复机会。建议关注具备成本优势和高壁垒的仿制药企业。

• 科创板申报情况：当前医药生物行业有34家企业申报科创板，6家已提交注册，12家已问询，8家处于中止状态，1家已受理。

行业动态与公司表现

重点公司动态

医药子板块表现

• 医药生物行业：本周上涨1.96%，跑输沪深300约1.96%，处于28个一级子行业第24位。
• 医疗服务板块：本周下跌1.54%。
• 医疗器械子板块：涨幅最大，为3.43%。

个股表现

涨幅TOP3

跌幅TOP3

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（预期涨幅在5%~15%之间）、持有（预期涨幅在-10%~+5%之间）、减持（预期跌幅在10%以上）。
• 行业评级：增持（预期涨幅在10%以上）、中性（预期涨幅在-10%~+10%之间）、减持（预期跌幅在10%以上）。

沪深港通持仓变化

北上资金净流入TOP3

北上资金净流出TOP3

南下资金净流入TOP3

南下资金净流出TOP3

行业估值

• 以2019年盈利预测估值：医药板块估值29.44倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率约16.98倍PE，医药板块溢价率约73%。
• 以TTM估值法：医药板块估值33倍PE，低于历史平均水平（37倍PE），溢价率约61%。

风险提示

• 政策扰动：带量采购等政策可能对行业造成短期影响。
• 药品质量问题：可能影响企业声誉和市场表现。

重点公司股东会提示

• 9月9日：现代制药、太龙药业、润都股份、奇正药业、京新药业
• 9月10日：南京医药、江苏吴中、药石科技、泰格医药、明德生物、奥赛康、振兴生化
• 9月11日：赛托生物、双鹭药业
• 9月12日：南卫股份、圣达生物、东阳光、天目药业、华大基因、金石东方、延安必康、海普瑞、东北制药、国药一致

维生素价格跟踪

• 维生素A：价格略有下降。
• 维生素E：价格略有下降。
• 维生素C：价格略有下降。
• 维生素D3：价格略有下降。
• 泛酸钙、B1、B2：价格保持平稳。

结论

医药生物行业在政策推动下，正经历从仿制药降价到创新药崛起的转变。创新药和高壁垒仿制药将成为未来发展的重点，同时受益于消费升级的医疗服务和疫苗行业也值得关注。尽管短期面临政策压力，但部分优质企业估值被低估，具备修复机会。建议投资者关注恒瑞医药、药明康德、泰格医药、智飞生物等具备较强竞争力和成长潜力的企业。