20130324-广发证券-关注粘胶短纤_复合肥_轮胎等板块_14页_3mb

广发化工研究周报总结

核心内容概述

本周广发化工周报指出，化工行业整体面临价格下跌的压力，但部分子行业如粘胶短纤、复合肥、轮胎等存在投资机会。报告对基础化工行业整体给予“持有”评级，强调需关注具有竞争优势和业绩增长潜力的个股。

主要观点

• 行业整体环境：

  • 化工品价格以跌为主，但盈利能力有所上升。
  • WTI油价在90-95美元/桶区间波动，原材料价格整体平稳。
  • 需求季节性好转，部分子行业存在补库存需求。
  • 实质性需求复苏仍需观察，产品价格持稳。
  • 节能减排政策对供给端持续影响。
  • 部分子行业一季报存在超预期可能。

• 重点关注子行业：

  • 粘胶短纤：行业新增产能增速放缓，对价格压制力减弱；替代需求持续发挥效应；若纺织服装复苏，将对粘胶短纤形成利好。预计价格将呈震荡上行趋势。
  • 复合肥：龙头企业渠道建设成效显现，季节性用肥需求释放，有望通过业绩高增长验证战略扩张成效。行业集中度有望提升，龙头企业规模优势增强。
  • 轮胎：春节后橡胶价格下行，盈利能力有望提升；国内汽车产量增速回升预期将提振轮胎行业产销景气度。
  • 具备壁垒与独特模式的个股：关注业绩稳定增长的个股。

关键信息

投资组合

本期推荐的6只个股及其相关信息如下：

化工品价格与盈利分析

• 价格变动：

  • 全周220个化工品中，33种价格上涨，104种价格平稳，83种价格下跌。
  • 价格涨幅较大的产品包括：液化气（长岭炼化）+5.1%、冰晶石+5.0%、R22+5.0%。
  • 价格跌幅较大的产品包括：顺酐-8.2%、丁二烯-6.6%、环氧氯丙烷-5.6%。

• 盈利能力变化：

  • 43个产品价差中，21种价差扩大，8种价差平稳，14种价差缩小。
  • 价差扩大幅度较大的产品包括：R22（+57.1%）、顺酐法BDO（+56.4%）、PTA（+50.3%）、己二酸（+21.9%）、草甘膦（+6.2%）。
  • 价差缩小幅度较大的产品包括：乙烯法PVC（-46.9%）、丁酮（-13.0%）、涤纶短纤（-7.1%）。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动；
2. 终端需求持续低迷；
3. 重大安全生产事故。

数据跟踪

• 行业走势：上周基础化工板块上涨3.29%，跑赢大盘0.74个百分点。染料、磷化工、轮胎表现较好，维纶板块相对较弱。
• 行业估值：基础化工PE（TTM）为27.99倍，处于2008年6月以来的均值附近，相比全部A股估值溢价14.82倍。

行业要闻

1. 工信部发布《关于加快推进碳纤维行业持续健康发展的指导意见（征求意见稿）》；
2. 美国纯碱具备成本优势，开始冲击中国市场；
3. 草甘膦进入需求旺季，但环保核查导致行业开工率提升缓慢，原材料价格处于低位。

结论

综上所述，广发证券认为化工行业整体处于“持有”评级，未来需关注粘胶短纤、复合肥、轮胎等板块的走势。同时，需警惕原油价格波动、终端需求疲软及安全生产风险。