20230421-财通证券-东方财富-300059.SZ-东方财富2023年一季报点评_市场活跃度下滑致使短期承压_市占率提升驱动长期成长_3页_548kb

总结结论

东方财富（300059）2023年一季报发布，营收和净利润同比大幅下滑，主要受市场活跃度下降影响，但长期增长潜力体现在公允价值变动收益和市场份额提升。

核心观点

• 公司2023Q1营收、净利润双双大幅下降，市场表现承压。
• 短期：基金代销与证券业务受挫，核心原因为市场活跃度不足，基金成交与申购萎靡，带动费用缩减。
• 长期：公允价值变动收益与市占率提升，成为增长驱动力，投资建议维持“增持”。

关键事件

1. 2023Q1业绩：营业收入2810亿元，同比减少120.9%；归母净利润2029亿元，同比减少65.4%。
2. 收入结构：营收下滑主要来自基金代销、利息净收入和经纪业务净收入的同步下滑，三项业务同比降幅分别为130%、88%和127%。
3. 成本变化：管理费用和销售费用同比大增，体现低市中企业运营压力加码。

业务影响与驱动因素

• 基金代销业务受挫：新基金发行同比骤减，基金申购与赎回趋势亦不佳，主因流量下滑导致申购费收入锐减。
• 证券业务承压：股票成交额下降9%-10%，两融余额亦下滑90%，导致经纪业务、利息净收入受拖累。
• 投资业务有利增厚业绩：公允价值波动较大，金融资产规模和投资收益率好转，公司投资收益同比上升158%。

长期趋势与增长预期

• 公司通过基金销售及财富管理渠道市占率提升，预计将成为稳健成长的关键推动力。
• 公布2023—2025年盈利预测，预计归母净利润分别达到10540亿、13612亿、16519亿元，同比增速分别为239%、291%、214%。
• 考虑到当前市盈率（PE）较高（约2562倍），但仍维持“增持评级”，属成长型标的。

投资建议摘要

• 短期：仍面临市场环境冲击，收入端承压，整体估值偏高。
• 长期：看好其在财富管理与金融业务能力上的市场结构优化能力，市占率提升是驱动估值修复关键。

风险提示

• 资本市场大幅波动风险；
• 成交额或市占率低于预期风险；
• 政策监管超预期趋紧风险。