20241103-华泰期货-软商品周报_产业消息相对平淡_关注外围宏观扰动_18页_1mb

纸浆市场分析简介

国内纸浆供应充足，库存累积，下游需求疲弱，纸价受宏观经济影响较大。后市建议以观望为主，重点关注国内需求改善情况，需求若持续疲软则存在下行压力。

花策略摘要

中性
风险：宏观及政策风险

纸浆观点

市场分析

供应方面，今年海外新增阔叶浆产能较多， 9月欧洲港口库存环比继续累库；国内下半年也有大量投产，整体供应压力较大。纸浆进口方面， 9月国内纸浆进口量环比有所下降，受外需走弱影响，未来发往中国的纸浆可能增加，国内进口量存在回升可能性。需求方面，国内下游企业盈利状况低迷，纸厂多消耗前期原料库存，供需博弈持续；处于造纸传统旺季但纸价提价不顺，下游出货不畅，贸易商低价惜售进一步压制成交。

后市展望

短期内纸浆期货走势跟随宏观情绪波动，由于利好支撑不足，多数业者保持观望。若需求持续偏弱，则后市价格仍然存在下行压力。■策略：中性偏空

白糖观点

市场分析

国际方面，巴西食糖减产预期和低库存支撑原糖价格；考察巴西产量和天气情况。
国内方面，原糖进口量减少库存处于低位，另外郑糖短期随外盘略有上行空间，但整体增产预期和进口糖浆、预拌粉增加使得郑糖继续上涨空间受限。
需求端，国内呈现增产周期，进口压力减轻，但下游纱厂需求紊乱，价格难以提振。

后市展望

短期郑糖建议逢高卖出套保，中长期需重点关注巴西榨季的天气及糖产进度，驱动减弱存在波动和下行可能。
■策略中性，请保持观望。

棉花观点

市场分析

国际 | 新棉供应压力增加，美棉持续下行，进口成本和天气作为主要影响
国内 | 新季国内棉花丰产，收购进度快于同期，新棉成本支撑作用显现，但下游需求并未改善，对价格提振有限

后市展望

整体看，供需格局短期仍显宽松，支持不足，皮棉成本支撑下，预计价格难以下跌太多，短期是否仍看空？建议观望，关注宏观变化形势。
■策略中性
风险：宏观及政策风险