20260430-华泰期货-农产品日报_板块窄幅整理_关注天气扰动_9页_2mb

市场分析总结

棉花市场分析

核心内容

棉花市场近期呈现窄幅整理态势，期货和现货价格均有小幅波动。郑棉2609合约昨日收盘价为16385元/吨，较前一日下跌0.21%。3128B棉新疆到厂价上涨62元/吨至17709元/吨，全国均价上涨52元/吨至17806元/吨。

主要观点

• 国际市场：中东冲突推高棉花种植成本，美棉产区干旱严重，支撑棉价上涨。
• 国内市场：25/26年度国内棉花增产，但下游纱锭产能扩张带来消费增量，供需预期紧平衡。
• 新疆种植面积调减预期较强，进一步支撑棉价。
• “银四”订单转弱，纺企采购心态谨慎，市场传言抛储可能限制盘面上涨空间。

关键信息

• 新疆棉花出苗率约80%，长势良好。
• 2024年平均亩产较前一年增加约40-50公斤。
• 2025年棉花总种植面积约71万亩，与去年基本持平。
• 棉花26/27年度存在减产预期，产需缺口预计扩大，长期棉价中枢有望上移。

白糖市场分析

核心内容

白糖市场近期震荡运行，郑糖2609合约昨日收盘价为5406元/吨，下跌0.06%。广西南宁现货价格稳定，云南昆明现货价格微跌。

主要观点

• 国际市场：油价冲高，但巴西大选政治周期限制调价意愿，制糖比变化仍停留在预期层面。
• 巴西2026/27榨季甘蔗产量预计达7.091亿吨，同比增长5.3%，创下第二高纪录。
• 国内市场：本榨季国内增产超预期，产量预计在1250万吨以上。
• 短期供应过剩压力下，郑糖上涨动能减弱，但糖价估值偏低，许可证收紧政策预期支撑价格。

关键信息

• 巴西乙醇产量预计同比增长8.5%，刷新历史纪录。
• 国内糖价下方存在支撑，关注许可证实际发放时间和缩减量。
• 白糖26/27年度供应端或有改善，但需关注厄尔尼诺影响及贸易流变化。

纸浆市场分析

核心内容

纸浆市场震荡收涨，郑浆2609合约昨日收盘价为5062元/吨，上涨0.44%。山东地区针叶浆价格稳定，阔叶浆价格略有下探。

主要观点

• 供应方面：海外木浆厂减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计减弱。
• 需求方面：国内成品纸产能扩张，但终端有效需求不足，下游采购意愿较低。
• 港口库存维持高位，短期纸浆价格预计延续低位震荡。

关键信息

• 进口木浆市场多数持价观望，部分出货压力下价格略有松动。
• 纸浆期货库存仍处于历史高位，需关注欧美消费恢复情况。
• 纸浆01-05价差、05-09价差、09-01价差均显示震荡态势。

风险提示

• 棉花：宏观及政策风险、主产国天气变化。
• 白糖：宏观、天气及政策影响。
• 纸浆：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

注：本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。