20230922-华创证券-双良节能-600481.SH-2023年前三季度业绩预增点评_硅片盈利大幅修复_设备业务稳中向好_5页_654kb

双良节能（600481）2023年前三季度业绩预增点评

公司评级

推荐（维持）
目标价：1382元（当前价：1082元）

业绩概要

• 前三季度：预计归母净利润135-160亿元（同比+6259%~+9270%），扣非归母净利润127-152亿元（同比+5932%~+9068%）。
• 第三季度：预计归母净利润73-98亿元（同比+5348%~+10590%，环比+52958%~+74459%），扣非归母净利润72-97亿元（同比+5705%~+11141%，环比+36690%~+52850%）。

评论

硅片业务

1. 盈利修复：三季度产业链价格触底企稳，公司硅片产能逐步放量（40GW）。
2. 影响因素：此前因硅料价格下跌和存货减值（计提21亿元）拖累业绩。

新能源装备业务

1. 还原炉：产销两旺，市占率领先，受益于硅料厂商扩产。
2. 电解槽设备：自主知识产权2000Nm³/h电解槽成功下线，制氢设备业务进入快速发展阶段。

节能节水设备

1. 空冷系统：受益于火电行业复苏，订单旺盛。
2. 换热器：在空分、PTA领域销售增长，获多晶硅市场订单。

投资建议

• 盈利预测：公司2023-2025年归母净利润预计分别为2155/3100/3832亿元。
• 估值：当前PE为9倍，目标价基于2023年12xPE计算为1382元。
• 评级：维持“推荐”，建议增持。

风险提示

• 终端需求不及预期
• 产能扩张进度不及预期
• 行业竞争加剧