20230717-华创证券-双良节能-600481.SH-2023年半年度业绩预增点评_设备业务订单充沛_硅片业务快速放量_5页_613kb

双良节能（600481）2023年半年度业绩预增点评总结

核心内容

双良节能（600481）在2023年上半年实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为5.80~6.80亿元，同比增长64.15%~92.45%；扣非后归母净利润为5.20~6.20亿元，同比增长54.19%~83.85%。尽管第二季度净利润同比和环比均出现下滑，但公司整体业绩仍表现出强劲的增长势头，主要得益于设备业务订单充沛和硅片业务的快速放量。

主要观点

1. 硅片业务快速增长

• 公司硅片订单充沛，2023Q2新签晶硅片销售长单，对应2023年销售总额达48.02亿元。
• 预计2023年硅片出货量为30-40GW，推动公司营收快速增长。
• 硅片业务的快速发展有助于公司提升市场份额和盈利能力。

2. 组件业务表现亮眼

• 包头20GW高效光伏组件一期项目已实现5GW产能的量产。
• 2023Q2签订光伏单晶组件订单6.89亿元，显示出下游市场的认可。
• 预计2023年组件出货量为3-4GW，增长迅速。

3. 煤电空冷业务增长潜力大

• 2023Q1我国新核准煤电项目装机量达20.45GW，超过2021年总装机量。
• 公司在火电、煤化工领域保持市占率领先地位，2023Q2中标空冷塔订单3.28亿元。
• 随着煤电核准的高增长，公司空冷业务有望进一步发展。

4. 还原炉业务稳定增长

• 公司于6月28日预中标通威股份20万吨高纯晶硅还原炉项目，金额达2.67亿元。
• 公司是国内还原炉龙头，市场占有率行业领先，订单充足，业务增长稳健。

5. 财务预测与估值

• 公司预计2023-2025年归母净利润分别为23.46/32.76/43.56亿元，同比增长显著。
• 当前市值对应PE为10倍，预计未来三年PE将逐步下降至5倍。
• 参考可比公司估值，给予2023年13xPE，对应目标价16.30元，维持“推荐”评级。

关键信息

财务指标

财务比率

风险提示

• 终端需求不及预期
• 产能扩张进度不及预期
• 市场竞争加剧

投资建议

• 评级：推荐（维持）
• 目标价：16.30元
• 当前价：12.75元
• 理由：公司装备订单充沛，硅片业务快速放量，组件和电解槽业务增长迅速，多业务协同发展，具备良好的增长潜力。

相关研究报告

• 《双良节能（600481）深度研究报告：传统设备多领域发展，硅片新秀成长可期》（2022.06.03）
• 《双良节能（600481）2022年报及2023年一季报点评：传统装备业务稳健发展，发力硅片业务快速成长》（2023-05-04）
• 《双良节能（600481）2023年一季度业绩预告点评：一季度业绩表现亮眼，硅片盈利明显改善》（2023-04-16）

团队介绍

电力设备新能源小组

• 组长/首席研究员：黄麟（吉林大学材料化学博士，深圳大学材料学博士后）
• 高级分析师：盛炜（墨尔本大学金融硕士，5年行业经验）
• 高级研究员：苏千叶、何家金、吴含、梁旭、代昌祺（均有相关行业研究背景）

华创证券机构销售通讯录

北京机构销售部

• 张昱洁、张菲菲、刘懿、侯春钰、过云龙、蔡依林、刘颖、顾翎蓝、车一哲

深圳机构销售部

• 张娟、汪丽燕、张嘉慧、董妹彤、巢莫雯、王春丽

上海机构销售部

• 许彩霞、官逸超、黄畅、吴俊、张佳妮、蒋瑜、施嘉玮、朱涨雨、李凯月、张玉恒

广州机构销售部

• 段佳音、周玮、王世韬

私募销售组

• 潘亚琪、汪子阳、江赛专、汪戈、宋丹玛

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%~5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%

分析师声明

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