银行业2023年5月：2022年理财产品资产配置及收益率有何变化？-20230522-招商证券-58页_1mb

2022年理财产品资产配置及收益率变化总结

核心内容

2022年，银行理财业务经历了显著的变化，逐步向理财公司转型，进入“真净值时代”。监管政策的改革推动了理财业务的规范化发展，同时理财规模和收益率也发生了结构性变化。

主要观点

1. 理财业务进入理财公司时代

• 发展历程：银行理财起源于外币结构性存款产品，2004年光大银行发行了首只面向个人的人民币理财产品，开启了国内银行理财市场的发展。
• 监管改革：2018年资管新规和理财新规的落地，推动了理财公司的发展，使银行理财逐步公募基金化。
• 理财公司数量：截至2023年4月末，已有31家理财公司获批筹建，预计未来将有50家左右。
• 理财公司规模：截至2022年末，理财公司理财产品存续规模达22.24万亿元，占理财产品存续规模的80.43%，占比较22H1提升14.77个百分点。
• 理财公司成为主力：理财公司已成为银行理财市场的绝对主力，未设立理财公司的银行将逐步退出理财业务。

2. 理财规模变化

• 规模波动：2022年末银行理财规模为27.65万亿元，较Q3下滑约10%；2022年11月中旬-2023年3月末规模下降约6万亿元。
• 规模回升：2023年4月理财规模回升约1.3万亿元，预计二三季度规模将明显增长。
• 规模预测：预计2023年11月理财规模将达到全年高点，可能超过30万亿元，2023年末预计达30万亿元左右。

3. 理财产品收益率变化

• 收益率表现：2023年一季度非现金类固收类理财年化收益率达4.5%，近3个月收益表现亮眼，利于理财销售。
• 净值波动：2022年12月理财公司产品破净率创历史新高，达22.7%；2023年1月末破净率降至5.7%，呈现下降趋势。
• 净值修复：随着债市回暖，理财产品净值逐步修复，客户赎回减少，理财规模回升。

4. 理财产品资产配置变化

• 债券配置增加：近年来，银行理财债券（含同业存单）投资比例明显上升，2022年末占比达63.7%，较22H1下降4.1%。
• 非标投资减少：标准化债权类资产认定规则落地后，非标投资占比进一步下降，2022年末非标债权占比为6.5%。
• 权益类资产配置下降：2022年末权益类资产配置占比为3.1%，较22H1下降0.3个百分点。
• 公募基金配置减少：截至2022年末，公募基金资产配置占比降至2.7%，较22H1下降1.3个百分点，持有规模下降4600亿元，降幅达36.4%。
• 现金及银行存款配置上升：2022年末现金及银行存款配置占比为17.5%，较22H1上升3.4个百分点。

5. 理财公司市场表现

• 净利润增长：2022年大行理财公司净利润同比增长23.3%，股份行和城农商行理财公司分别增长18.3%和20.3%。
• 净利润排名：招银理财净利润最高，农银理财净利润次之。
• 产品类型分布：理财公司以固收类为主，混合类产品规模占比最高，合资理财公司权益类产品规模占比最高。

关键信息

• 监管政策推动转型：资管新规和理财新规的实施推动了银行理财业务向理财公司转型，使理财业务更加规范化。
• 理财规模波动：2022年理财规模阶段性下降，2023年4月开始回升，预计二三季度规模将明显增长。
• 产品类型变化：固定收益类理财产品规模占比持续上升，混合类和权益类产品占比相对下降，但混合类产品规模占比最高。
• 净值波动加剧：2022年理财净值波动加大，破净率创历史新高，但2023年随着债市回暖，破净率逐步下降。
• 资产配置调整：银行理财逐步增配存款，减配债券、非标和权益类资产，信用债配置占比为33.08%，占全市场信用债规模的三分之一。
• 理财公司发展：理财公司成为理财业务发展的主体，未来理财业务将逐步由理财公司主导。

风险提示

• 净值波动风险：理财产品净值波动较大，客户可能因净值下跌而选择赎回，影响市场稳定。
• 流动性风险：理财公司采用市值法估值，可能面临流动性风险，特别是在市场波动较大的情况下。
• 信用风险：信用债配置占比较高，可能面临信用风险，需关注信用债市场变化。
• 市场风险：理财公司产品与市场波动密切相关，需注意市场变化对理财收益的影响。