银行业招明理财指数报告：2022年4月期，近期债市回暖后，银行理财收益率有何变化？-20220420-招商证券-19页_1mb

近期债市回暖后，银行理财收益率变化总结

核心内容

随着资管新规的实施，银行理财逐步进入真净值时代，收益率不再有刚性兑付保障，而是完全依赖于实际投资收益。招明理财指数报告提供了对各类银行理财产品的收益率跟踪与分析，涵盖现金管理类、定开纯固收、定开固收+、混合类及权益类理财产品的表现。

主要观点

• 现金管理类理财收益率小幅下行：由于新规过渡期结束，银行现金管理类理财收益率呈现下降趋势。截至2022年4月15日，现金管理类理财7天年化收益率中枢为2.57%，较公募货基高68BP。大行、股份行和城农商行的平均收益率分别为2.42%、2.60%和2.63%。

• 定开纯固收及固收+理财收益率回升：3月中旬以来债市回暖，带动定开纯固收及固收+理财收益率显著回升。4月上半月，定开纯固收理财平均半月年化收益率为6.26%，定开固收+理财为5.53%。固收类理财对债市的负反馈已结束。

• 混合类及权益类理财净值回撤：由于股市调整，混合类及权益类理财收益率普遍较差，近一个月净值进一步回撤。混合类理财平均年初至今收益率为-2.31%，破净产品数量占比达42%；权益类理财平均收益率为-12.50%，破净产品占比达70%。

• 投资建议：稳增长政策逐步显现效果，银行估值有望提升。推荐关注区域优质银行（如江苏、南京、杭州、常熟、成都等）及房地产复苏主线（如平安、兴业等股份行）。

• 风险提示：理财产品的过往业绩不预示未来收益，经济下行、资产质量恶化及金融让利等因素可能对理财表现造成影响。

关键信息

现金管理类理财

• 现金管理类理财规模占银行理财的32%，较2021年中期增长19.4%。
• 采用摊余成本法估值，收益率相对稳定。
• 2022年4月15日，现金管理类理财7天年化收益率中枢为2.57%，高于公募货基1.89%。
• 各类型银行的现金管理类理财收益率差距缩小，整体呈小幅下行趋势。

定开纯固收理财

• 定开纯固收理财平均半月年化收益率在4月上半月显著回升，尤其是12个月和6个月产品。
• 12个月定开纯固收理财平均收益率提升7.95个百分点，6个月提升7.40个百分点。
• 大行、股份行、城农商行的定开纯固收理财平均收益率分别为4.20%、5.41%、6.65%。

定开固收+理财

• 定开固收+理财平均半月年化收益率在4月上半月大幅回升。
• 大行、股份行、城农商行的平均收益率分别为4.97%、5.76%、5.83%。
• 12个月和6个月产品提升幅度最大，分别为9.21和6.84个百分点。

混合类理财

• 混合类理财规模为2.14万亿元，占理财规模的7.38%。
• 截至2022年4月15日，混合类理财平均收益率为-2.31%，破净产品数量占比达41.9%。
• 农银理财混合类理财平均收益率最高，为-0.01%，可能与其配置策略更稳健有关。

权益类理财

• 权益类理财规模为0.08万亿元，占理财规模的0.28%。
• 截至2022年4月15日，权益类理财平均收益率为-12.50%，破净产品数量占比达70%。
• 股市调整导致权益类理财收益率持续下滑。

投资建议与推荐公司

• 推荐主线：区域优质银行（江苏、南京、杭州、常熟、成都等）及房地产复苏相关的股份行（平安、兴业）。
• 重点公司财务指标：

图表与数据

• 图1：银行理财历年重要监管文件及非保本理财规模走势。
• 图2：理财公司产品规模快速增长。
• 图3：近几年，现金管理类理财规模走势。
• 图4：各类型银行的现金管理类理财收益率走势。
• 图5：现金管理类理财收益率中枢较公募货基高约68BP。
• 图6：定开固收理财半月年化收益率波动低于定开债基。
• 图7：大行定开纯固收理财收益率波动大于中小银行。
• 图8：各期限定开纯固收理财单月平均年化收益率情况。
• 图9-12：各期限定开纯固收理财的半月年化收益率情况。
• 图13-18：各期限定开固收+理财的半月年化收益率情况。
• 图19：混合类公募理财产品平均年初以来收益率排名TOP10的理财公司。
• 图20：2022年初以来部分板块明显下跌。

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