银行业招明理财指数报告_2023年9月期：债市调整下的理财收益率情况-20230921-招商证券-23页_1mb

债市调整下的理财收益率情况总结

核心内容

• 理财进入真净值时代：理财公司成为理财业务的主体，银行理财逐步公募基金化，理财收益不再有刚性兑付，完全取决于投资收益。
• 招明理财指数：招商证券推出招明理财指数系列，通过大数据跟踪数千只理财产品的净值走势，为市场提供收益率参考。
• 债市调整影响理财收益：9月上半月，债市调整引发固收类理财净值回撤，混合类及权益类理财净值也出现下跌。
• 理财规模展望：预计10月及11月理财规模将明显增长，主要受银行冲存款及定期存款利率下调影响。
• 风险提示：理财产品过往业绩不预示未来收益，亦不构成投资建议。

主要观点

• 净值波动加大：由于债市调整和市值法估值的全面实施，理财产品的净值波动加大，投资者需关注波动风险。
• 现金管理类理财收益率略降：截至9月15日，现金管理类理财7日年化收益率中枢为2.12%，略低于货基，但整体仍保持竞争力。
• 固收类理财表现不佳：9月上半月，定开纯固收、固收+和持有期固收类理财平均半月年化收益率分别为-2.1%、-0.9%和-2.8%，显示出债市调整对固收类理财的负面影响。
• 混合类理财略降：近半个月混合类理财净值小幅下降，破净产品数量占比26%，显示出市场不确定性对理财收益的影响。
• 权益类理财明显下跌：近一个月权益类理财净值明显下跌，平均收益率-5.9%，其中多数产品破净，显示权益市场波动对理财收益的冲击。
• 理财规模有望增长：预计10月及11月理财规模将明显增长，主要受银行冲存款及利率下调影响。

关键信息

现金管理类理财

• 平均7日年化收益率：截至9月15日，大行1.97%、股份行2.20%、城农商行2.13%。
• 与货基对比：现金管理类理财收益率中枢比货基高约40BP，保持竞争力。
• 样本选取：选取有代表性的现金管理类理财产品，按周跟踪其7日年化收益率。

固收类理财

• 定开纯固收理财：9月上半月平均半月年化收益率为-2.05%，持有期固收理财平均为-2.75%。
• 定开固收+理财：9月上半月平均半月年化收益率为-0.93%，表现优于纯固收理财。
• 最短持有期理财：流动性与收益性平衡，多数为固收+产品，收益率受权益市场波动影响。
• 长期限理财波动更大：12个月定开纯固收理财平均收益率波动最大。

混合类理财

• 平均年初至今收益率：1.11%，较上月末略降。
• 破净产品数量：378只，占比26%，其中16只为新成立产品。
• 主要破净理财公司：包括恒丰理财、贝莱德建信、华夏理财、招银理财和渝农商理财。

权益类理财

• 平均年初至今收益率：-5.88%，较8月中旬下降3.22个百分点。
• 破净产品占比：76%，显示权益市场波动对理财收益的冲击。
• 表现较好的产品：华夏理财天工日开理财产品8号（贵金属指数）收益率为5.03%，招银理财招卓价值精选权益类理财计划涨幅4.27%。

理财规模展望

• 季节性增长：理财规模通常在二三季度增长，但2022年底出现阶段性下降。
• 预计增长：10月及11月理财规模将明显增长，主要因银行冲存款和定期存款利率下调。

结构与数据

• 理财公司数量：截至2023年9月中旬，已有31家理财公司开业，预计未来将增至50家。
• 理财规模：截至2023年6月末，银行理财规模为25.34万亿元，其中净值型理财占比96%。
• 现金管理类理财规模：7.21万亿元，占理财总规模的28%。
• 固收类理财规模：24.11万亿元，占理财总规模的95.2%。
• 混合类理财规模：1.11万亿元，占理财总规模的4.4%。
• 权益类理财规模：0.08万亿元，占理财总规模的0.31%。

图表与数据说明

• 图1：银行理财历年重要监管文件及非保本理财规模走势。
• 图2：理财公司产品规模占比进一步提升。
• 图3：现金管理类理财规模走势。
• 图4：各类型理财公司现金类理财平均7日年化收益率走势。
• 图5：现金管理类理财收益率中枢比货基高约40BP。
• 图6：纯固收定开理财及持有期固收类理财半月年化收益率走势。
• 图7：固收理财平均近3个月年化收益率下降。
• 图8：大行理财公司定开纯固收理财收益率波动略微大于中小银行。
• 图9：招明理财指数-各期限定开纯固收理财单月平均年化收益率情况。
• 图10-13：各期限定开纯固收理财半月年化收益率情况。
• 图14-20：定开固收+理财及混合类理财收益率走势。
• 图21-23：混合类理财及股票指数走势。
• 图24：理财公司权益类理财产品平均年初至今收益率走势。
• 图25-26：理财规模及季度走势预测。

结论

• 理财进入真净值时代，收益率波动加大，需关注投资风险。
• 现金管理类理财仍具有相对优势，但收益率有所下降。
• 固收类理财受债市调整影响较大，收益率波动明显。
• 混合类及权益类理财表现不佳，破净产品数量上升。
• 理财规模有望在10月及11月增长，主要受季节性因素和利率调整影响。
• 投资者应选择投研实力强的理财公司，并考虑拉长投资期限，以降低净值波动对收益的影响。

风险提示

• 理财产品过往业绩不预示未来收益。
• 投资需谨慎，不构成投资建议。