20230831-东吴证券-中联重科-000157.SZ-2023年中报点评_业绩略超预期_海外市场翻倍增长_4页_553kb

中联重科2023年中报显示，公司业绩略超市场预期，海外市场增长贡献显著。上半年营业总收入2408亿元，同比增长13%；归母净利润204亿元，同比增长19%；其中第二季度业绩增长更为强劲，营收和净利润增速分别达21%和52%。

分产品看，混凝土和起重机械收入同比变动-3%和2%，好于行业销量下滑24%的表现；土方机械收入同比增长99%，中大挖国内市场份额翻倍，海外销售增速174%；高机收入增长39%，显示新兴战略板块快速发展。

分区域看，境内营收同比下降10%，但境外营收激增115%，尤其在阿联酋、沙特等国家销售业绩增长超200%，工程起重机械在中东市占率最高。这凸显国际化战略成效。

盈利能力显著改善，2023年上半年毛利率从上年提升71个百分点至27.9%，净利率提升10个百分点至9.2%，主要受益于海外收入占比提高和智能工厂效应。期间费用率上升38个百分点至16.8%，但整体利润中枢上移。

公司业务布局多板块驱动增长，智能制造项目即将完工，有望进一步降本增效；国内基建需求复苏，结合海外扩张，核心产品如挖机和土方机械市占率有望提升。管理层持股计划覆盖1500人，公司拟用回购股份增强员工信心。

维持2023-2025年归母净利润预测35/45/57亿元，当前PE分别为16/12/10倍，维持“买入”评级。风险包括地缘政治冲突、基建项目落地延迟和原材料波动，可能影响业绩。