20230831-国金证券-中联重科-000157.SZ-出口保持高增长_业绩超预期_4页_775kb

中联重科2023年中报总结

核心财务数据

• 2023年上半年：营收24075亿元，同比增长1303%；归母净利润2040亿元，同比增长1890%。
• Q2单季：营收13650亿元，同比增长2093%；归母净利润1230亿元，同比增长5196%，超出市场预期。

盈利能力分析

• Q2毛利率达29.04%，净利率9.97%，同比分别提升7.63和2.68个百分点，环比分别提升2.65和1.73个百分点。
• 海外业务表现突出：境外收入8372亿元，同比增长115.39%，占比34.78%，同比提升16.53个百分点，毛利率显著高于境内。

产品与战略发展

• 土方机械及高机：收入同比分别增长302%和263%，收入占比大幅提升，海外销售同比增长174%。
• 海外市场布局：积极执行“一带一路”战略，境外收入实现翻倍以上增长，市占率仍处于较低水平。

未来展望

• 业绩预测：2023-2025年营收预计50072/61056/75521亿元，归母净利润4043/5645/7869亿元，对应PE分别为14/10/7X。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 下游地产、基建需求不及预期
• 海外市场竞争加剧
• 原材料价格波动、汇率风险