20230901-浙商证券-中联重科-000157.SZ-中联重科点评报告_上半年海外市场持续发力_第二期持股计划注入动能_4页_556kb

中联重科（000157）2023年上半年业绩分析

收入与利润：
2023年上半年公司营收达24075亿元，同比增长13.03%；归母净利润2040亿元，同比增长18.90%；毛利率27.90%，同比提升7.12个百分点；净利率9.22%，同比提升0.96个百分点。单二季度业绩继续大幅增长，营收、净利润同比增速均超200%。

产品结构：
主导产品市场份额稳中有升，混凝土机械长臂架泵车、车载泵、搅拌站保持行业第一，工程起重机械销量领先。土方机械中大挖国内市场占有率翻倍增长，海外销售增长174%。高空作业机械产品电动化占比超90%，型号覆盖范围居国内首位。

国际市场：
海外收入同比增长11.5%，占营收比例达35%，占比回升1.7个百分点；重点市场如中东、俄罗斯等表现突出，工程起重机械成为当地销量第一品牌。

管理层激励：
公司推出第二期核心管理层持股计划，总规模不超过1500人，行权价格3.17元/股，对2023-2025年净利润增长目标明确，第一批解锁条件为2023年净利润增长超40%。此举彰显公司对未来增长的信心。

盈利预测：
预计2023-2025年归母净利润分别为34亿、48亿、63亿元，同比增速分别为46%、42%、32%，对应PE分别为17、12、9倍，维持“买入”评级。

风险：
基建投资及出口不及预期为关键风险因素。

附注：
附录含财务预测、行业销量数据及财务比率分析，详细展示公司经营趋势与财务健康度。

graph LR
A[2023H1营收: 24075亿] -->|+13.03%| B(净利润: 2040亿);
B -->|+18.90%| C(毛利率: 27.90%);
C -->|+7.12pct| D[单Q2业绩延续高增];
E(国际营收占比达35%) -->|增长11.5%| F{管理层持股计划} --> G(行权价3.17元);
G --> H[2023-2025年净利预测: 34/48/63亿];
H --> I[P/B: 10.20/9.40/8.70];