20231031-东吴证券-中联重科-000157.SZ-2023年三季报点评_出口翻倍增长_盈利能力大幅提升_4页_496kb

总结报告：中联重科（000157）2023年三季报点评

关键业绩

• 三季度表现：2023年三季度公司实现营业收入114亿元，同比增长22%；归母净利润81亿元，同比增长80%，业绩亮眼主要得益于出口高速增长。
• 整体前三季度：营业收入355亿元，同比增长16%；归母净利润29亿元，同比增长32%，表现优于行业平均水平。
• 增长动因：出口收入115亿元，同比增长128%，境外总收入增长101%，而境内收入降幅转窄。同时，挖机、高机等新兴板块收入增速超过100%和40%，优化了业务结构。

盈利能力提升

• 利润指标：前三季度销售毛利率提升至278%，同比增加68个百分点；销售净利率86%，同比增加14个百分点，受益于产品结构优化和规模效应释放。
• 费用控制：期间费用率同比提升381个百分点，主要由于海外市场拓展和研发投入增加，预计后续降本增效将推动利润中枢上升。

业务布局与前景

• 多元化驱动：公司通过智能制造项目释放产能，持股计划（覆盖1500名核心员工）显示出管理层对业绩的信心，预计未来净利润增速可达40%以上。
• 增长潜力：国内市场温和修复，海外市场占有率提升，尤其受益于城中村基建政策，高机板块有望强劲增长，推动盈利水平持续上移。

投资评级与风险

• 评级：维持“买入”建议，基于2023-2025年盈利预测，当前PE分别为15倍、12倍和10倍。
• 风险：地缘政治冲突、基建项目落地延迟及原材料价格波动可能影响业绩。