> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中联重科（000157）2025年业绩总结 ## 核心内容 中联重科在2025年实现了显著的业绩增长，营业收入达521.07亿元，同比增长14.6%；归母净利润达48.58亿元，同比增长38.0%；扣非归母净利润为33.70亿元，同比增长31.9%。其中，第四季度表现尤为突出，营业收入同比增长34.8%至149.5亿元，归母净利润同比增长146%至9.38亿元，扣非归母净利润同比增长99.7%至7.26亿元。 ## 主要观点 - **海外业务增长亮眼**：2025年海外收入占比提升7.15个百分点至58.6%，成为公司收入增长的重要驱动力。非洲、拉美、东南亚、中东等新兴区域表现尤为突出，其中非洲区域同比增长超过157%。 - **产品结构优化**：起重机械收入同比增长58%至166.37亿元，混凝土机械收入同比增长26%至100.57亿元，土方机械收入同比增长45%至96.72亿元。高空机械收入略有下降，农业机械收入也出现下滑。 - **经营质量提升**：公司经营性现金流显著增长127.5%至48.74亿元，显示公司运营效率和现金流管理能力增强。期间费用率合计同比下降0.72个百分点，其中销售费用率上升0.53个百分点，管理费用率下降0.98个百分点，研发费用率下降0.53个百分点，财务费用率上升0.26个百分点，主要由于利息收入减少。 - **毛利率与净利率变化**：2025年公司毛利率为28.04%，同比下降0.13个百分点；归母净利率为9.3%，同比上升1.58个百分点，反映公司盈利能力增强。 - **新兴业务发展迅速**：公司积极推进全球化战略，拓展矿山机械领域，成功打入国内高端市场，海外销售收入同比增长超3倍。同时，公司推出了300吨混动矿卡、100吨混联式混动宽体车、百吨级全国产化电传动矿用自卸车等新产品。此外，公司还开发了3大类6款具身智能机器人新产品，已有数十台进入工厂试点。 ## 关键信息 - **收入分布**： - 营收总额：521.07亿元（+14.6%） - 境外收入：305.07亿元（+30.5%） - 境内收入：216亿元（-2.0%） - **产品表现**： - 起重机械：166.37亿元（+58%） - 混凝土机械：100.57亿元（+26%） - 土方机械：96.72亿元（+45%） - 高空机械：59.71亿元（-12%） - 农业机械：35.42亿元（-23%） - **财务指标**： - 归母净利润：48.58亿元（+38.0%） - 扣非归母净利润：33.70亿元（+31.9%） - 毛利率：28.04%（-0.13%） - 归母净利率：9.3%（+1.58%） - 经营性现金流：48.74亿元（+127.5%） - **资产负债情况**： - 应收账款：395亿元（较期初增加） - 存货：205亿元（较期初压降） - 信用和资产减值损失：6.12亿元（较去年同期增加0.28亿元） ## 风险提示 - 国内宏观经济不及预期 - 政策推进程度不及预期 - 行业竞争加剧 - 出口贸易争端 - 汇率波动 ## CGS 研究团队介绍 - **鲁佩**：中国银河证券机械行业首席分析师，S0130521060001，拥有丰富的行业研究经验。 - **贾新龙**：中国银河证券机械行业分析师，S0130524070006，专注于新能源与高端装备制造领域。 - **王霞举**：中国银河证券机械行业分析师，S0130524070007，研究方向包括锂电设备、数控机床等。 - **彭星荔**：中国银河证券机械行业分析师助理，北京大学金融硕士，覆盖工程机械、机器人等领域。 ## CGS 评级体系 - **行业评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 - **公司评级**：根据上述标准进行评估。 ---