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2023年业绩符合预期，公司α属性持续凸显

核心内容总结

业绩表现

• 2023年公司预计实现归母净利润33.8-36.2亿元，同比增长46.57%-56.98%；扣非后归母净利润22.7-24.2亿元，同比增长75.59%-87.20%。
• 2023年第四季度归母净利润预计为5.25-7.65亿元，同比增长283.21%-458.39%；扣非后归母净利润预计为-0.92-0.58亿元，同比增长65.93%-121.48%。
• 2023年前三季度公司收入及利润增速均领跑行业，显示公司α属性持续凸显。

市场表现

• 公司在国内及海外业务中均保持高速增长，尤其在出口业务中实现翻倍式增长。
• 在土耳其、沙特阿拉伯、阿联酋、马来西亚、澳大利亚、西班牙、韩国等市场取得显著突破，产品销售多次打破我国出口纪录。
• 公司已成为中东地区、俄语区工程起重机市场中市占率最高的品牌，塔机在土耳其、印度、韩国等国家和地区市场排名第一。

新兴业务板块

• 挖掘机、高空作业机械、矿山机械等新兴业务板块实现高质量稳定增长，成为业绩增长新引擎。
• 2023年前三季度土方机械市场份额增速超过100%，中大挖位居国内行业前三；高空作业机械市场份额位列国内行业第二。
• 公司近期下线了首台百吨级全国产化电传动矿用自卸车，正式进入高端矿业装备市场。

经营管理与盈利能力

• 公司通过应用新技术、新材料、新工艺，推进数字化和端对端变革，持续提升经营效益和质量。
• 前三季度毛利率达27.76%，同比提升6.79个百分点；净利率为8.62%，同比提升1.39个百分点。
• 盈利水平行业领先，盈利能力不断增强。

投资建议

• 预计公司2023-2025年归母净利润分别为35.31/48.55/65.95亿元，对应PE分别为17.72/12.89/9.49倍。
• 投资评级为“增持”，公司工程机械行业龙头地位稳固，核心板块竞争力持续增强，新兴板块持续发力，海外布局逐步完善。

风险提示

• 基建、房地产投资不及预期；
• 市场非理性竞争；
• 海外贸易环境恶化；
• 业绩不及预期。

关键财务数据

财务指标分析

估值与财务健康度

投资评级与基准

• 公司评级：增持（维持）

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%-10%之间
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%-5%之间
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
  • 无评级：无法获取必要资料或存在重大不确定性

• 行业评级：以行业相对市场基准指数的表现为标准

  • 看好：行业表现优于市场
  • 中性：行业表现与市场持平
  • 看淡：行业表现弱于市场

• A股市场基准：沪深300指数

• 港股市场基准：恒生指数

• 美股市场基准：标普500指数

分析师信息

• 余炜超
  SAC证书编号：S0160522080002
  邮箱：shewc@ctsec.com

• 张豪杰
  SAC证书编号：S0160522090002
  邮箱：zhanghj01@ctsec.com

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