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格林大华期货 PTA 早报 20211125 总结

核心内容

本报告对PTA（精对苯二甲酸）期货市场进行了分析，重点围绕供给端装置运行情况、下游聚酯开工负荷、加工费水平以及油价波动等因素展开，为投资者提供了操作建议与风险提示。

主要观点

• 供需平衡：PTA供给端装置降负与重启并存，下游聚酯开工负荷持续提升，整体供需基本维持平衡。
• 成本驱动逻辑增强：由于PTA加工费被压至偏低水平，成本端对价格的支撑作用增强，近期油价低位反弹对PTA形成一定利好。
• 终端需求疲软：尽管成本端有所支撑，但终端新订单跟进有限，抑制了PTA价格的反弹空间，需关注油价后续波动对市场的影响。

关键信息

利多因素

• PX价格：11月24日，PXCFR中国价格收盘为901美元/吨，PTA加工费水平为463.24元/吨，显示成本端支撑。
• 聚酯产能提升：11月24日，聚酯开工负荷为87.32%，与前一交易日持平，短期边际改善。华宝12万吨装置投产，聚酯总产能调至6644.5万吨。
• 装置重启：虹港石化150万吨PTA装置于11月12日投料重启，11月22日负荷稳定。恒力3#220万吨装置于11月24日重启，此前于11月5日开始检修。

利空因素

• 下游需求疲软：截止11月18日，江浙地区织造开工负荷为62.13%，周环比上升0.14%，但绝对水平仍偏低。
• 产销下降：据隆众统计，11月24日样本工厂主流产销为76.1%，较前一交易日下降184.3%，反映终端需求仍不强劲。
• 部分装置降负：福海创450万吨装置负荷由9成降至6成，重启时间待定。扬子石化35万吨装置计划11月3日停车检修，重启时间未定。四川能投100万吨/年PTA装置原计划11月中旬重启，现推迟。恒力一套250万吨/年装置计划近期停车。

操作建议

• 已持有PTA多单的投资者可谨慎持有。
• 未介入的投资者建议保持观望，等待市场进一步明朗。

风险提示

• 宏观政策风险：政策变化可能对市场情绪和供需结构产生影响。
• 油价波动风险：油价的不确定性可能对PTA成本端造成冲击。
• 终端需求风险：若终端需求持续疲软，将限制PTA价格反弹空间。
• 装置运行风险：PTA装置的投产与检修情况将直接影响市场供应，需密切关注。

免责声明

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研究员信息

• 研究员：封晓芬
• 联系电话：010-56711731
• 从业资格：F3048238
• 投资咨询：Z0015610