20180422-光大证券-钢铁行业周报_模拟的钢铁行业利润连续第四周回升_11页_1mb

钢铁行业周报总结（2018.4.16~4.22）

核心内容概述

本周钢铁行业利润连续第四周回升，钢价与矿价均上涨，库存显著下降，市场需求启动，行业格局呈现乐观趋势。尽管A股市场整体下跌，但钢铁板块小幅回调，跑赢大盘。分析师建议关注龙头板材股，并提示相关风险。

主要观点

1. 钢价与利润回升

• 本周钢价上涨 1.6%，矿价上涨 1.15%，废钢价下跌 3.6%，冶金焦持平。
• 模拟不考虑库存影响的长流程螺纹钢利润、热轧利润、冷轧利润均显著上升，而不锈钢冷轧和热轧利润有所下降。
• 长流程与短流程螺纹钢利润均上涨 141元/吨，长流程-短流程螺纹钢模拟利差为 437元/吨。

2. 库存与需求

• 全国重点城市经销商钢材库存下降 5.92%，其中长材库存下降 7.35%，板材库存下降 2.49%。
• 3月粗钢产量同比增长 4.5%，4月钢铁需求集中启动，供给弹性可能加剧市场波动。
• 3月钢铁行业PMI指数为 50.6%，重回荣枯线上方，显示行业复苏迹象。

3. 板块表现

• 申万钢铁指数本周下跌 0.87%，跑赢沪深300指数 1.98个百分点。
• 钢铁板块涨幅居前的个股包括山东墨龙（12.11%）、宝钢股份（3.89%）、华菱钢铁（2.90%）等。
• 钢铁板块跌幅居前的个股包括上海钢联（-12.41%）、鄂尔多斯（-8.35%）、三钢闽光（-7.09%）等。
• 海外钢铁股普遍上涨，纽柯公司、美国钢铁、安赛乐米塔尔等涨幅明显。

4. 投资建议

• 4月关注股票：宝钢股份、新兴铸管、大冶特钢、方大特钢、华菱钢铁。
• 4月关注股票平均涨幅为 -1.33%，跑输钢铁板块 0.46个百分点。
• 钢铁板块整体表现优于大盘，但分析师对钢铁行业仍持谨慎态度，预计供给弹性或引发震荡行情。

关键信息

1. 行业数据

• 钢价：Myspic综合指数上涨 1.6%，其中长材上涨 1.69%，扁平材上涨 1.5%。
• 矿价：铁矿石综合指数上涨 1.15%，其中PB粉矿上涨 4.97%，唐山铁矿下跌 0.79%。
• 库存：全国重点城市经销商钢材库存下降 5.92%，港口铁矿石库存下降 0.47%。
• 产量：3月粗钢产量同比增长 4.5%，生铁产量同比下降 1.1%，钢材产量同比增长 4.2%。

2. 成本与利润

• 长流程成本：生铁成本为 2164元/吨，粗钢成本为 2610元/吨，螺纹钢轧制成本为 150元/吨，总成本为 2910元/吨，毛利为 940元/吨。
• 短流程成本：废钢成本为 2170元/吨，合金辅料成本为 150元/吨，电价成本为 560元/吨，石墨电极成本为 317元/吨，总成本为 3346元/吨，毛利为 504元/吨。

3. 市场表现

• A股市场：上证综指下跌 2.77%，沪深300指数下跌 2.85%，创业板指数下跌 2.29%。
• 钢铁板块：申万钢铁指数下跌 0.87%，跑赢沪深300指数 1.98个百分点。
• 海外钢铁股：纽柯公司、美国钢铁、AK钢铁、安赛乐米塔尔、浦项钢铁、新日铁住金等股价普遍上涨。

风险提示

• 闲置高炉产能及短流程钢厂复产可能对行业供给造成压力。
• 需求可能低于预期，公司经营不善风险。
• 行业整体利润水平虽回升，但需关注后续市场变化。

股票关注

图表说明

• 图1：模拟普钢热轧冷轧利润盈利幅度。
• 图2：模拟不锈钢冷轧利润盈利幅度。
• 图3：新疆/上海三级螺纹价格差。
• 图4：热轧较螺纹钢溢价。
• 图5：冷轧较热轧溢价。
• 图6：钢材市场心态指数。
• 图7：长短流程螺纹钢利润走势。
• 图8：长短流程螺纹钢利润测算。
• 图9：重点城市经销商钢材库存。
• 图10：港口铁矿石库存。
• 图11：3月汽车产量同比上涨。
• 图12：2月粗钢表观消费量同比上涨。

估值与分析方法说明

• 本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法和模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容不构成任何投资建议，仅作为参考。

分析师信息

• 王招华：执业证书编号 S0930515050001，电话 021-22167202，邮箱 wangzhh@ebscn.com
• 王凯：执业证书编号 S0930518010004，电话 021-22169126，邮箱 wangk@ebscn.com
• 杨华：执业证书编号 S0930517090001，电话 021-22169319，邮箱 yangh@ebecn.com

联系人信息

• 沈继富：电话 021-22169174，邮箱 shenjf@ebscn.com