20230319-德邦证券-量化经济指数周报_建筑钢材持续去库指向地产仍在修复_9页_1mb

宏观点评总结

核心内容概览

本报告为德邦证券研究所宏观分析师芦哲发布的“量化经济指数周报-20230319”，聚焦2023年3月19日前的经济数据、高频指标和政策动向，评估当前经济修复情况。

主要观点

• 经济修复仍处弱阶段：3月供需两端保持平稳回升，但整体经济修复力度较弱。
• 工业生产扩张：建筑钢材库存持续去化，钢厂高炉开工率回升，工业生产仍处于扩张区间。
• 消费动力不足：燃油车销量拖累整体汽车消费，但新能源车销量增长显著，成为拉动消费的主要力量。
• 投资端稳中有升：水泥发运率稳步回升，基建投资保持增长趋势，房地产市场有所回暖。
• 出口承压：外需持续疲软，韩国出口增速大幅下滑，显示全球需求仍面临下行压力。
• 通胀回落：国内猪肉和蔬菜价格环比回落，国际原油价格因SVB事件快速回落。
• 流动性宽松延续：3月“降准”释放流动性，缓解市场对资金利率收紧的担忧，推动贷款总量和节奏扩张。
• 政策支持经济复苏：多部门出台政策，支持消费、投资、进出口及制造业发展，强调宏观政策组合拳。

关键信息

ECI指数分析

ELI指数分析

• 本周ELI指数：-0.34%，较上周回升0.25%。
• 3月“降准”：释放约5250亿元流动性，有助于降低银行计息负债成本，推动贷款总量和节奏扩张。
• 政策影响：降准为“补水”而非“加量”，强调“稳”字当头，流动性供给收紧担忧下降。

高频数据亮点

工业生产

• 建筑钢材库存持续去化，去库节奏加快。
• 高炉开工率回升至82.29%，较去年同期增长3.38%。
• PTA产业链负荷率回升，显示部分行业产能释放。

消费

• 乘用车销量回升，但同比仍下降。
• 新能源汽车销量同比增长9%，成为消费增长主力。
• 人员流动保持高位，航班执飞率回升，地铁客流增长。

投资

• 水泥发运率回升4.59%，显示基建投资持续回暖。
• 房地产市场：100大中城市土地供应面积环比回落，但商品房成交面积同比显著回升。

出口

• 韩国3月前10日出口总额同比大幅下滑16.20%，显示外需疲软。
• 集装箱运价指数小幅波动，出口数量仍承压。

通胀

• 国内猪肉、蔬菜价格环比回落。
• 国际原油价格因SVB事件快速回落，黄金价格回升。

流动性

• 上周货币净投放4310亿元，流动性环境总体宽松。
• 7天SHIBOR利率小幅回升，10年期国债收益率回落。

风险提示

1. 疫情不确定性：可能对经济复苏造成冲击。
2. 货币政策变动：若不及预期，可能影响市场流动性。
3. 海外需求波动：全球经济复苏不均衡，出口压力仍存。

政策一览

投资建议与评级说明

• 投资评级：基于6个月内市场表现与基准指数对比。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场20%以上
  • 增持：相对强于市场5%~20%
  • 中性：相对市场-5%~+5%
  • 减持：相对弱于市场5%以下
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期回报高于基准10%以上
  • 中性：预期回报介于-10%~10%
  • 弱于大市：预期回报低于基准10%以下

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，分析师不保证其准确性或完整性。
• 报告中提及的证券或投资标的可能波动，投资需谨慎。
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