20260301-东吴证券-宏观量化经济指数周报_开门红_工业_地产和出口_17页_1mb

报告摘要

宏观量化经济指数周报总结（20260301）

核心内容概览

本周（2026年2月23日-3月1日）的经济指数与高频数据反映了中国经济在节后呈现出结构性修复态势。ECI指数显示，1-2月经济有望录得“开门红”，供给和需求指数均小幅回暖。ELI指数则表明，货币政策工具如国债买卖和“降准”仍是市场关注的焦点。

主要观点

ECI指数：
- 本周ECI供给指数为 $49.92%$，较上周回落0.16个百分点；ECI需求指数为 $49.88%$，环比持平。
- 2月ECI供给指数为 $50.00%$，较1月回落0.02个百分点；ECI需求指数为 $49.88%$，较1月回升0.04个百分点。
- 分项中，ECI投资指数小幅回升，ECI消费指数环比上升，而ECI出口指数略有回落，但整体仍保持韧性。
ELI指数：
- 本周ELI指数为 $-0.70%$，较上周回落0.35个百分点。
- 2026年1月至2月流动性供给相对充裕，但3月随着“两会”召开和贷款旺季到来，流动性面临压力，预计“降准”将视经济形势择机推出。

关键信息

1. 工业生产

节后开工情况优于去年农历同期。
汽车轮胎开工率显著回升，全钢胎开工率 $29.17%$，环比上升14.97个百分点；半钢胎开工率 $34.56%$，环比上升20.32个百分点。
高炉开工率 $80.24%$，环比上升0.09个百分点。
PTA开工率 $74.33%$，环比下降1.80个百分点。
炼焦煤库存环比回升17.57万吨；建筑钢材库存环比回升97.25万吨。

2. 消费

乘用车市场零售表现较弱，1月1-18日同比减少 $28.0%$，环比减少 $37.0%$。
新能源车市场零售同比减少 $16.0%$，环比减少 $52.0%$。
家电消费线上销售降幅有所走阔，春节“以旧换新”政策对消费的提振作用减弱。
航班执飞率 $90.94%$，环比上升3.29个百分点；地铁日均客运量 $6706.60$ 万人，环比上升2652.18万人。
票房收入 $24053.83$ 万元，环比下降51586.59万元。

3. 投资

基建实物工作量仍待回升，石油沥青装置开工率 $21.40%$，环比下降0.30个百分点；水泥发运率 $15.69%$，环比下降0.59个百分点。
房地产方面，30大中城市商品房成交面积 $76.96$ 万平方米，环比上升 $315.61%$；19城二手房成交面积 $110.41$ 万平方米，环比上升 $809.43%$。
二手房挂牌价指数 $147.21$，环比上升0.33点。

4. 出口

2月韩国出口同比增速 $29.00%$，较1月下降4.9个百分点，但较2025年同期上升28.6个百分点。
国内监测港口货物吞吐量 $18760.60$ 万吨，环比下降 $21.75%$。
离港船舶数量 $13381$ 艘，环比上升2273艘。
伊朗战争或推动海运价格指数上涨，SCFI指数环比上升81.65点，CCFI指数环比下降43.57点，波罗的海干散货指数环比上升59.80点。

5. 物价

食品价格边际回落，猪肉和蔬菜批发价环比下降。
受地缘冲突影响，黄金和原油价格出现上涨趋势，LME铜、铝期货结算价环比上升，布伦特原油期货结算价 $71.27$ 美元/桶，环比上升1.30美元/桶。
螺纹钢期货结算价 $3059$ 元/吨，环比上升5元/吨。

6. 货币政策

本周央行逆回购操作净回笼 $7274$ 亿元，7天shibor利率小幅回落，10年期国债收益率小幅回升。
1月至2月流动性供给充裕，主要通过逆回购和MLF操作实现。
3月流动性面临压力，市场关注国债净买入和“降准”政策。

风险提示

美国关税政策存在不确定性；
政策出台力度可能低于市场预期；
房地产改善的持续性仍需观察。

政策动态

2026年2月23日：国家能源局发布新型能源体系和系列分领域能源规划，推进重大工程建设，布局风光氢氨醇一体化基地。
2026年2月24日：国务院常务会议部署政府工作，强调扩大内需、优化供给，支持银发经济和养老服务发展。
2026年2月26日：央行发布人民币跨境同业融资业务通知，引入逆周期调节机制，强化风险防控。
2026年2月27日：中共中央政治局会议强调实施更加积极的宏观政策，推进全国统一大市场建设，防范重点领域风险。

总结

本周经济数据整体呈现结构性修复特征，工业生产和地产销售向好，出口保持韧性，消费略有回落。货币政策持续宽松，流动性供给充裕，但3月面临挑战，市场关注国债净买入和“降准”政策。地缘冲突对黄金和原油价格构成扰动，食品价格季节性回落。整体来看，1-2月经济有望录得“开工红”，但需关注外部政策风险和房地产市场的持续性。

展开完整摘要